- 综合题（主观）
题干：甲酒店想加盟另一个叫KJ的酒店的项目，期限8年，相关事项如下：（1）初始加盟保证金10万元，初始加盟保证金一次收取，合同结束时归还本金（无利息）；（2）初始加盟费按照酒店房间数120间计算，每个房间3000元，初始加盟费一次收取；（3）每年特许经营费按酒店收入的6.5％上缴，加盟后每年年末支付；（4）甲酒店租用的房屋4200平方米，租金每平方米一天1元，全年按365天计算（下同），每年年末支付；（5）甲酒店需要在项目初始投入600万元的装修费用，按税法规定可按8年平均摊销；（6）甲酒店每间房屋定价每天175元，全年平均入住率85％，每间房间的客房用品、洗涤费用、能源费用等支出为每天29元，另外酒店还需要支付每年30万元的固定付现成本；（7）酒店的人工成本每年105万元，每年年末支付；（8）酒店的营业税金为营业收入的5.5％；（9）酒店运营需要投入50万元的营运资本，项目期末收回；（10）KJ酒店的β权益为1.75，产权比率为1，甲酒店因为之前从未做过类似项目，拟采用KJ酒店作为可比企业，甲酒店产权比率2／3，无风险报酬率5％，风险溢价率7％，甲酒店债务税前资本成本9％，企业所得税税率25％。
题目：计算加盟酒店项目的折现率；
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参考答案β资产=1.75÷[1+（1-25％）×1]=1
该项目的β权益=1×[1+（1-25％）×（2／3）]=1.5
权益成本=无风险报酬率+β权益×风险溢价=5％+1.5×7％=15.5％
项目折现率=加权平均资本成本=9％×（1-25％）×40％+15.5％×60％=12％
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