- 简答题A公司刚刚收购了另一个公司，由于收购借入巨额资金，使得财务杠杆很高。2010年底发行在外的股票有1000万股，股票市价20元，账面总资产10000万元。2010年销售额12300万元，税前经营利润2597万元，净经营性长期资产总投资507.9万元，折旧250万元，年初经营营运资本为200万元，年底经营营运资本220万元。目前公司净债务价值为3000万元，平均净负债利息率为10%，年末分配股利为803.95万元，公司目前加权平均资本成本为12%；公司平均所得税税率25%。要求：(1)计算2010年实体现金流量。(2)预计2011年至2013年销售收入增长率为10%，税后经营净利润、净经营性长期资产总投资、经营营运资本、折旧与销售同步增长。预计2014年进入稳定增长，销售增长率为2%，2014年偿还到期债务后，加权平均资本成本降为10%，通过计算分析，说明该股票被市场高估还是低估了？
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参考答案(1)税后经营净利润=税前经营利润×(1-所得税税率)=2597×(1-25%)=1947.75(万元)净经营资产净投资=净经营性长期资产总投资+经营营运资本增加-折旧摊销=507.9+20-250=277.9(万元)实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产净投资=1947.75-277.9=1669.85(万元)
(2)
=4832.89+20360.31=25193.20(万元)股权价值=25193.20-3000=22193.20(万元)每股价值=22193.20/1000=22.19(元)由于公司目前的市价为20元，所以公司的股票被市场低估了。
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(2)用实体现金流量模型计算分析，说明该股票被市场高估还是低估了？
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