- 综合题(主观)
题干:某公司2015年年末资本总额2000万元,权益乘数为2,其权益资本包括普通股股本和留存收益,每股净资产为10元;债务资本只有长期借款,借款的年平均利率为10%。该公司2016年年初未分配利润为-258万元(超过税法规定的税前弥补期限),当年实现营业收入4000万元,固定经营成本700万元,变动成本率60%,所得税税率25%。该公司按15%提取公积金(包括任意公积金)。
题目:如果该公司采取剩余股利政策,计划下年度追加投资4000万元,继续保持2015年的资本结构不变,则该公司2016年是否可以给股东派发股利?下年度追加投资所需股权资金通过增发普通股或优先股来解决,普通股的每股价格为10元,优先股的股息率为12%,追加投资后,假设借款的平均利率下降为8%。计算在两种追加筹资方式追加筹资后每股收益相等时的息税前利润,以及此时两种方案的财务杠杆系数。
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参考答案
①追加投资所需权益资本=4000×50%=2000 (万元)
追加投资所需债务资本=4000×50%=2000(万元)
此时,债务总额=2000+1000=3000(万元)
可分配利润(或资金不足)=600-2000=-1400 (万元)所以,该公司当年不可以给股东派发股利。
②计算每股收益相等时的息税前利润:
(EBIT-3000×8% )×( 1-25% )/(100+1400/10)=[ (EBIT-3000×8% )×(1-25% )-1400×12% ]/100
求得:EBIT=624 (万元)
③计算财务杠杆系数:
1)发行普通股:
财务杠杆系数=EBIT/( EBIT-I)=624/(624-3000×8% )=1.63
2)发行优先股:
财务杠杆系数=EBIT/[ EBIT-I-PD/(1-T) ]=624/[624-3000×8%-1400×12%/(1-25%)]=3.9。
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