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  • 计算分析题
    题干:C公司是一家高新技术企业。为了了进行以价值为基础的管理,该公司采用股权现金流量模型对股权价值进行评估。评估所需需的相关数据如下:(1)C公司2024年的营业收入为1000万元。根据目前市场行情预测,其2025年、2026年的增长率分别为10%、8%;2027年及以后年度进入永多卖增长阶段,增长率为5%。(2)C公司2024年的经营营运资本周转率为4,净经营生长期资产周转率为2,净经营资产净利率为20%,净负债/股东权益=1/1。公司税后债务资本成本为6%,股权资本成本为12%。评估时假设以后年度上述指标均保持不变。(3)公司未来不打算增发或回购股票。为保持当前资本本结构,公司采用剩余股利政策分配股利。
    题目:计算C公司2025—2027年的股权现金流量(中间过程保留4位小数,计算结果保留2位小数)。

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参考答案

2024年相关数据:

净经营资产=营业收入/经营营运资本周转率+营业收入/净经营性长期资产周转率=1000/4+1000/2=250+500=750(万元)
净负债=股东权益=750/2=375(万元)
税后经营净利润=净经营资产×净经营资产净利率=750×20?50(万元)
税后利息费用=净负债×税后债务资本成本=375×6?2.5(万元)

2025年的股权现金流量=净利润-股东权益增加=140.25-(412.5-375)=102.75(万元)
2026年的股权现金流量=151.47-(445.5-412.5)=118.47(万元)
2027年的股权现金流量=159.0435-(467.775-445.5)=136.77(万元)

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