参考答案

【正确答案：D】

税差理论认为，当股票资本利得税小于股利收益税时，为了合理避税，股东会倾向于企业采用低现金股利支付率政策，所以，选项A正确。客户效应理论认为，对于高收入阶层和风险偏好者，由于其税负高，并且偏好资本增长，他们希望公司少发放现金股利，并希望通过获得资本利得适当避税，因此，公司应实施低现金分红，甚至不分红的股利政策，所以，选项B正确。“一鸟在手”理论认为，投资者偏爱即期收入和即期股利能消除不确定性的特点，在投资者眼里股利收益要比留存收益再投资带来的资本利得更为可靠，由于投资者一般为风险厌恶型，宁可现在收到较少的股利，也不愿承担较大的风险等到将来收到更多的收益，故投资者一般偏好现金股利而非资本利得，所以，选项C正确。代理理论认为，股利政策有助于缓解经营者和股东之间的代理冲突，高现金股利政策有助于降低股权代理成本，因此应采用高现金股利支付率政策，所以，选项D错误。