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  • 计算分析题
    题干:某公司适用的所得税税率为25%,正在着手编制下年度的财务计划。有关资料如下:(1)该公司长期银行借款利率目前是8%,明年预计将下降为7%;(2)该公司债券面值为1000元,票面利率为9%,每年支付利息,到期归还面值,该债券于3年前发行,期限为8年,当前市价为1134.02元。如果该公司按当前市价发行新债券,预计发行费用为市价的3%;(3)证券分析师提供了能体现股票市场平均风险的某典型股票,最近三年的价格分别是:[1479201610271-image/045.jpg](4)无风险利率为4%;(5)该公司普通股当前每股市价为10元,本年度派发现金股利1元/股,证券分析师预测未来4年的股利每年增加0.1元,第5年及其以后年度增长率稳定在6%:[1479201610271-image/046.jpg](6)该公司的股票的系统风险是市场组合系统风险的1.5倍。
    题目:计算下年度公司债券的税后资本成本(试算过程中结果保留整数,税后资本成本保留到百分位);

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参考答案

1134.02×(1-3%)=1000×9%×(P/A,K,5)+1000×(P/F,K,5)
即:1100=90×(P/A,K,5)+1000×(P/F,K,5)
当K=7%时,90×(P/A,K,5)+1000×(P/F,K,5)=90×4.1002+1000×0.7130=1082
当K=6%时,90×(P/A,K,5)+1000×(P/F,K,5)=90×4.2124+1000×0.7473=1126
利用插值法可知:
(1126-1100)/(1126-1082)=(6%-K)/(6%-7%)
解得:K=6.59%
债券的税后资本成本=6.59%×(1-25%)=4.94%

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