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  • 计算分析题
    题干:E公司是一家智能制造业上市公司。为扩大生产规模,拟于2025年年末发行可转换债券融资。相关资料如下:(1)可转换债券拟平价发行,期限5年,每份票面价值1000元,票面利率2%,每年年末付息一次,转换价格为100元/股,如未转换或赎回,到期还本。转股期自债券发行半年后至债券到期日止,转股只能在每年年末付息后进行。该可转责设置有赎回条款,不可赎回期2年,当转换价值达到1300元时公司有权以1100元的价格赎回全部未转股债券。满足可赎回条件后公司即可行使赎回权。2025年年末E公司股票市价预计为80元/股,预测本次发行可转换债券并扩大生产规模后,未来5年每年年末的股价如下:(2)E公司没有上市交易的普通债券,市场上有与E公司信用用等级相同的三家可比公司上市交易的普通债券以及与这三种债券到期日接近的三种政府债券。(3)E公司普通股β系数为1,平均风险股票报酬率为12%。企业所得税税率25%。
    题目:若采用调整发行价格的方式进行筹资,判断可转换债券发行价格的范围。

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参考答案

最高发行价格=1000×2%x(P/A,7%,3)+1150x(P/F,7%,3)=20×2.6243+1150x0.8163=991.23(元/份)

普通股税前资本成本=12%(1-25%)=16%
最低发行价格=1000×2%x(P/A,16%,3)+1150x(P/F,16%3)=20x2.2459+1150x0.6407=781.72(元/份)
发行价格的范围为:781.72~991.23元/份。

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