参考答案

净经营资产净利率＝税后经营净利润/净经营资产×100%＝（净利润＋税后利息费用）/净经营资产×100%＝（20＋4.5）/42×100%＝58.3%

税后利息率＝税后利息费用/净负债×100%＝4.5/11×100%＝40.9%

经营差异率＝净经营资产净利率－税后利息率＝58.3%－40.9%＝17.4%

净财务杠杆＝净负债/股东权益＝11/31＝0.35

杠杆贡献率＝经营差异率×净财务杠杆＝17.4%×0.35＝6.1%

权益净利率＝净经营资产净利率＋杠杆贡献率＝58.3%＋6.1%＝64.4%

根据权益净利率＝净经营资产净利率＋（净经营资产净利率－税后利息率）×净财务杠杆：

2016年的权益净利率＝32%＋（32%－24%）×0.6＝36.8%

第一次替换：58.3%＋（58.3%－24%）×0.6＝78.9%

第二次替换：58.3%＋（58.3%－40.9%）×0.6＝68.7%

第三次替换：58.3 %＋（58.3%－40.9%）×0.35＝64.4%

净经营资产净利率的变动对权益净利率的影响＝78.9%－36.8%＝42.1%

税后利息率的变动对权益净利率的影响＝68.7%－78.9%＝－10.2%

净财务杠杆的变动对权益净利率的影响＝64.4%－68.7%＝－4.3%

综上，2017年权益净利率与2016年的权益净利率相比上升了27.6%（42.1%－10.2%－4.3%）主要原因是2017年的净经营资产净利率比2016年上升了。