- 计算分析题
题干:ABC公司正在考虑改变它的资本结构,有关资料如下:(1)公司目前债务的账面价值为1000万元,利息率为5%,债务的市场价值与账面价值相同;普通股为4000万股,每股价格为1元,所有者权益账面金额4000万元(与市价相同);每年的息税前利润为500万元。该公司的所得税税率为15%。(2)公司将保持现有的资产规模和资产息税前利润率,每年将全部税后净利分派给股东,因此预计未来增长率为零。(3)为了提高企业价值,该公司拟改变资本结构,举借新的债务,替换旧的债务并回购部分普通股。可供选择的资本结构调整方案有两个:①举借新债务的总额为2000万元,预计利息率为6%;②举借新债务的总额为3000万元,预计利息率7%。(4)假设当前资本市场上无风险利率为4%,市场风险溢价为5%。
题目:判断企业应否调整资本结构并说明依据,如果需要调整应选择哪一个方案?
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参考答案
目前的实体价值为5000万元(目前的债权价值1000万元+目前的股权价值4000万元),而改变资本结构后的实体价值降低了,按照最优资本结构决策的公司价值分析法的基本原理,即以公司价值(实体价值)最大化作为资本结构决策的依据,所以该公司不应调整资本结构。
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