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【综合题（主观）】
甲公司是一家以钢铁贸易为主业的大型国有企业集团,为开拓新的业务增长点,分散经营风险,获得更多收益,董事会决定实施多元化投资战略。2006年甲公司投资部聘请一家咨询公司进行多元化战略的策划,2006年年底,策划完成,向公司提交了一份开发TMN项目的可行性报告,为此,公司向该咨询公司支付了50万元的咨询费。公司董事会经过研究认为,TMN项目市场前景较好,但考虑到市场的成长需要一定的时间,决定该项目分两期进行,第二期项目的投资决策需要在三年后决定。资料1：第一期项目的有关资料如下：(1)寿命期：6年。(2)设备工程：设备价款2000万元,于2008年6月底购入并交付使用同时支付价款。该设备可使用年限6年,报废时无残值收入。按照税法规定,该类设备折旧年限为4年,使用直线法计提折旧,残值率10%。(3)厂房工程：利用现有闲置厂房,该厂房原价6000万元,账面价值3000万元,目前变现价值1000万元,但公司规定,为了不影响公司其他项目的正常生产,不允许出售或出租。该厂房需要在投入使用前进行一次装修,在投产运营3年后再进行一次装修,每次装修费预计300万元。首次装修费在完工的2008年6月底支付,第二次装修费在2011年6月底支付。装修费在受益期内平均摊销。(4) TMN项目预计2008年6月底投产。投产时需要垫支营运资金300万元(假设2014年6月底项目终结时可以全部收回)。项目每年收入2800万元,每年付现成本2000万元。(5)预计新项目投资后公司的资本结构中债务资本占60%,税后债务资本成本为8.09%。(6)公司过去没有投资过类似项目,但新项目与另一家上市公司(可比公司)的经营项目类似,该上市公司的权益β值为2,其资产负债率为50%。(7)所得税税率为30%。(8)当前证券市场的无风险收益率为8%,证券市场的平均收益率为15.2%。资料2：第二期项目的一次性投资额为1892.96万元,投产后各年净现金流量在投资时点的现值合计为2105.76万元。可比公司股票价格标准差为35%。要求：(1)计算第一期项目各年的净现金流量;(2)计算评价第一期项目的折现率;(3)运用净现值方法评价第一期项目可行性;(4)计算2105.76万元在第一期投资时点的现值;(5)计算1892.96万元在第一期投资时点的现值;(6)判断第二期项目是否属于期权,是看涨期权还是看跌期权,说明期权的到期时间以及是否应该执行该期权;(7)如果执行期权,运用有关实物期权方法评价第一期项目的可行性。
参考答案
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