参考答案

(1)可转换债券的底线价值,应当是债券价值和转换价值两者中较高者。第6年末债券的价值=1000×6%×(P/A,8%,6)+1000×(P/F,8%,6)=907.574(元)转换价值=20×(F/P,5%,6)×40=1072.08(元)第6年末可转换债券的底线价值为1072.08元。
(2) 1000=1000×6%×(P/A,i,6)+1072.08×(P/F,i,6)采用逐步测试法：当i=7%时,等式右端=1000.317当i=8%时,等式右端=952.999可转换债券的税前资本成本=7.01%股权的税前成本为10%/(1-25%)=13.33%由于7.01%并不是介于8%和13.33%之间,所以,方案不可行。
(3)第8年末债券的价值=1000×7%×(P/A,8%,4)+1000×(P/F,8%,4)=966.847(元)转换价值=20×(F/P,5%,8)×45=1329.75(元)第8年末可转换债券的底线价值为1329.75元。1000=1000×7%×(P/A,i,8)+1329.75×(P/F,i,8)采用逐步测试法：当i=9%时,等式右端=1054.838当i=10%时,等式右端=993.771可转换债券的税前资本成本=9.9%股权的税前成本为10%/(1-25%) =13.33%由于9.9%介于8%和13.33%之间,所以方案可行。