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  • 计算分析题
    题干:A公司是一家钢铁生产企业,最近公司准备投资建一个汽车制造厂,共计建立两条生产线,分两期进行,第一条生产线2007年1月1日开始投资,固定资产投资合计为10000万元,使用寿命为5年,5年后的变现收入为1000万元(与税法规定相同),计划2008年1月1日投产,需垫支200万元的营运资本,每年的销售收入为1000万元,营业成本为销售收入的80%,所得税税率为25%。第二期项目计划于2010年1月1日投资,固定资产投资合计为6000万元,立即就可以达到生产状态,使用寿命也是5年,五年后的变现收入为300万元(与税法规定相同),项目的第一年年初垫支100万元的营运资本,预计每年的销售收入为1600万元,营业成本为销售收入的80%。假设B公司为可比企业,所得税税率为30%,产权比率为0.5,权益的β值为1.5,A公司目标资本结构为负债比例60%。当前的无风险利率为5%,平均股票必要收益率为8%。A公司税后债务资本成本为1.95%,资产负债率为60%。
    题目:计算第一期项目和第二期项目不考虑期权的净现值;

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参考答案

计算第一期项目不考虑期权的净现值
年折旧额=(10000-1000)/5=1800(万元)

净现值=-10000-200×(P/F,6%,1)+1950×(P/A,6%,4)×(P/F,6%,,1)+3150×(P/F,6%,6)=-10000-188.68+6374.50+2220.75=-1593.43(万元)
计算第二期项目不考虑期权的净现值
年折旧额=(6000-300)/5=1140(万元)


2010年1月1日的净现值=-6100+1380×(P/A,6%,4)+1780×(P/F,6%,5)=12.03(万元)2007年1月1日的净现值=-6100×(P/F,5%,3)+1380×(P/A,6%,4)×(P/F,6%,3)+1780×(P/F,6%,8)=-5269.18+4014.83+1116.77=-137.58(万元)

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