第六章 债券、股票价值的评估

1.下列关于债券的说法中，不正确的是（    ）。

A.债券的价值是发行者按照合同规定从现在至债券到期日所支付的款项的现值

B.平息债券的支付频率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等

C.计算债券价值时使用的折现率，取决于未来等风险投资的市场利率

D.纯贴现债券的购买人在到期日前不能得到任何现金支付

【答案】C

【解析】计算债券价值时使用的折现率，取决于当前等风险投资的市场利率。

2.甲公司平价发行5年期的公司债券，债券票面利率为10%，每半年付息一次，到期一次偿还本金，该债券有效年利率为（    ）。

A.9.5%

B.10%

C.10.25%

D.10.5%

【答案】C

【解析】因为是平价发行，所以债券折现率等于票面利率10%，则该债券有效年利率=（1+10%/2）2-1=10.25%。

3.某企业准备平价发行三年期公司债券，每半年付息一次，票面年利率6%，面值1000元。以下关于该债券的说法中，正确的有（  ）。

A.该债券的计息期利率为3%

B.该债券的年有效必要报酬率为6.09%

C.该债券的报价利率为6%

D.由于平价发行，该债券的报价利率与报价必要报酬率相等

【答案】ABCD

【解析】由于半年付息一次，报价利率=6%，所以计息期利率=6%/2=3%；年有效利率=（1+3%）2-1=6.09%；对于平价发行，分期付息债券，报价利率与报价必要报酬率相等。

4.假设折现率保持不变，平息债券自发行后债券价值（  ）。

A.当债券票面利率高于等风险市场利率时，债券价值会直线下降，至到期日等于债券面值

B.当债券票面利率高于等风险市场利率时，债券价值会波动下降，至到期日之前一直高于债券面值

C.当债券票面利率低于等风险市场利率时，债券价值会波动上升，至到期日之前可能低于、等于或高于债券面值

D.当债券票面利率低于等风险市场利率时，债券价值会直线上升，至到期日等于债券面值

【答案】BC

【解析】溢价发行的平息债券发行后债券价值随着到期日的临近是波动下降的，因为溢价债券在发行日和付息时点债券的价值都是高于面值的，而在两个付息日之间债券的价值又是上升的，所以至到期日之前债券的价值会一直高于债券面值；折价发行的平息债券发行后债券价值随着到期日的临近是波动上升的，越接近付息日，价值越高，割息后价值又会下降，所以债券价值可能低于、等于或高于债券面值。

5.有一纯贴现债券，面值1000元，期限为10年，假设折现率为5%，则它的最高购买价格为（    ）元。

A.920.85

B.613.9

C.1000

D.999.98

【答案】B

【解析】纯贴现债券也称为“零息债券”，是指承诺在未来某一确定日期按面值支付的债券。纯贴现债券的价值=1000×（P/F，5%，10）=1000×0.6139=613.9（元），所以最高购买价格为613.9元。