多头对敲是指什么？

多头对敲是指同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同。

该策略对于预计市场价格将发生剧烈变动，但是不知道升高还是降低的投资者非常有用。

多头对敲的最坏结果是股价没有变化，白白损失了看涨期权和看跌期权的购买成本。股价偏离执行价格的差额必须超过期权购买成本，才能给投资者带来净收益。

（1）组合净收入与组合净损益的确定

（2）特点：多头对敲的最坏结果是到期股价与执行价格一致，白白损失了看涨期权和看跌期权的购买成本。股价偏离执行价格的差额必须超过期权购买成本，才能给投资者带来净收益。

（3）适用范围

多头对敲策略对于预计市场价格将发生剧烈变动，但是不知道升高还是降低的投资者非常有用。

下面是注册会计师考试的例题和考试真题，为大家说明这个知识点在考试中的应用，供大家深入理解考点。

【例题·计算分析题】同时购入ABC公司股票的1股看涨期权和1股看跌期权，S₀=100元，X=100元，看跌期权价格P=2.56元，看涨期权价格C=5元。在不同股票市场价格下，多头对敲组合的净收入和损益如表所示。

【2016年注册会计师考试真题】甲公司是一家制造业上市公司，当前每股市价40元，市场上有两种以该股票为标的资产的期权，欧式看涨期权和欧式看跌期权，每份看涨期权可买入1股股票，每份看跌期权可卖出一股股票，看涨期权每份5元，看跌期权每份3元，两种期权执行价格均为40元，到期时间为6个月，目前，有四种投资组合方案可供选择，保护性看跌期权，抛补看涨期权，多头对敲，空头对敲。

要求：

投资者预期未来股价大幅度波动，应该选择哪种投资组合？该组合应该如果构建？假设6个月后股票价格下跌50%，该投资组合的净损益是多少？（注：计算投资组合净损益时，不考虑期权价格，股票价格的货币时间价值。）

【答案】

预期股价大幅波动，不知道股价上升还是下降应该选择，多头对敲组合。

多头对敲就是同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权。

6个月后股价=40×（1-50%）=20

看跌期权净收入=40-20=20

由于股价小于执行价格，所以看涨期权净收入为零。

组合净收入=20+0=20

组合净损益=组合净收入-期权购买价格=20-8=12。