什么是有税MM理论？

有公司税时MM理论认为，存在公司税时，举债的优点是负债利息支付可以用于抵税，因此财务杠杆降低了公司税后的加权平均资金成本。

避税收益的现值可以用下面的公式表示：

避税收益的现值=tcⅹrⅹB/r=tcⅹB

式中：tc为公司税率；r为债务利率；B为债务的市场价值。

由此可知，公司负债越多，避税收益越大，公司的价值也就越大。因此，原始的MM模型经过加入公司税调整后，可以得出结论：税收的存在是资本市场不完善的重要表现，而资本市场不完善时，资本结构的改变就会影响公司的价值，也就是说公司的价值和资金成本随资本结构的变化而变化，有杠杆的公司的价值会超过无杠杆公司的价值（即负债公司的价值会超过无负债公司的价值），负债越多，这个差异越大，当负债达到100%时，公司价值最大。

有税MM理论基本观点：（命题1）

有负债企业的价值等于具有相同风险等级的无负债企业的价值加上债务利息抵税收益的现值。

随着企业负债比例提高，企业价值也随之提高，在理论上全部融资来源于负债时，企业价值达到最大。

有税MM理论基本观点：（命题2）

1、有负债企业的权益资本成本等于相同风险等级的无负债企业的权益资本成本加上与以市值计算的债务与权益比例成比例的风险报酬；

2、加权平均资本成本随着债务比例的增加而降低。

公式推导：

有企业所得税情况下的MM理论可以用图来表示：

有企业所得税情况下的MM理论可以用图来表示：