基金投资的风险价值（VaR）的估算方法有哪些？

风险价值（VaR），又称在险价值、风险收益、风险报酬，是指在给定的时间区间内和给定的置信水平下，利率、汇率等市场风险要素发生变化时，投资组合所面临的潜在最大损失。

风险价值的估算方法：

1.参数法（历史）

又称为方差一协方差法，以投资组合中的金融工具是基本风险因子的现行组合，依据历史数据计算出风险因子收益率分布的参数值，如方差、均值和风险因子间的相关系数等。

2.历史模拟法（历史模拟未来）

假设市场未来的变化方向与历史发展状况大致相同，依据风险因子收益的近期历史数据的估算，模拟出未来的风险因子收益变化。十分简单，局限性为VaR所选用的历史样本期间非常重要。

3.蒙特卡洛模拟法（银行常用，复杂但精确）

在估算之前，需要有风险因子的概率分布模型，继而重复模拟风险因子变动的过程。在进行足够数量的模拟后，组合价值的模拟分布将会收敛于组合的真实分布，求出最后的组合VaR值。计算量较大，但被认为是最精准贴近的计算VaR值方法。

下面我们来做两道基金从业考试例题，加深对这个知识点的印象，以便同学们能够百战不殆！

【例题•单选题】在持有期为10天、置信水平为99%的情况下，若所计算的风险价值为10万元，则表明该银行的资产组合（  ）。

A.在10天中的收益有99%的可能性不会超过10万元

B.在10天中的收益有99%的可能性会超过10万元

C.在10天中的损失有99%的可能性不会超过10万元

D.在10天中的损失有99%的可能性会超过10万元

【答案】C

【解析】风险价值是指在一定的持有期和给定的置信水平下，利率、汇率等市场风险要素发生变化时可能对某项资金头寸、资产组合或投资机构造成的潜在最大损失。由于该资产组合的持有期为10天，置信水平为99%，风险价值为10万元，意味着在10天中的损失有99%的可能性不会超过10万元。

【例题•单选题】下列关于蒙特卡洛模拟法的表述错误的是（  ）。

A.需要有风险因子的概率分布模型

B.以大量历史数据为基础，对数据的依赖性强

C.组合价值的模拟分布将会收敛于组合的真实分布

D.被认为是最精准贴近的计算VaR值方法

【答案】B

【解析】B项属于历史模拟法的缺点。