普通股的期望报酬率是指什么？

使未来现金流入现值等于股票购买价格的折现率。

假设股票价格是公平的市场价格，证券市场处于均衡状态；在任一时点证券价格都能完全反映有关该公司的任何可获得的公开信息，而且证券价格，对新信息能迅速作出反应。在这种假设条件下，股票的期望报酬率等于其必要报酬率。

根据固定增长股利模型，P₀=D₁/(r_s-g)

r_s=（D₁/P₀）+9

第一部分是D₁/P₀，股利收益率，是根据预期现金股利除以当前股价计算出来的。

第二部分是增长率g，叫做股利增长率，也可以解释为股价增长率或资本利得收益率。

假设资本市场有效，在鼓励稳定增长的情况下，股票的资本利得收益率等于该股票的股利增长率，股利的增长速度也就是股价的增长速度，股价与股利同比例增长。

下面是注册会计师考试的真题和例题，为大家说明这个知识点在考试中的应用，供大家深入理解考点。

【2012年注册会计师考试真题】在其他条件不变的情况下，下列事项中能够引起股票期望收益率上升的是（  ）。

A.当前股票价格上升

B.资本利得收益率上升

C.预期现金股利下降

D.预期持有该股票的时间延长

【答案】B

【解析】股票的期望收益率=D₁/P₀+g，第一部分D₁/P₀叫做股利收益率，第二部分g，叫股利增长率。由于股利的增长速度也就是股票价值的增长速度，因此g可以解释为股价增长率或资本利得收益率。

【2013年注册会计师考试真题】假设资本市场有效，在股利稳定增长的情况下，股票的资本利得收益率等于该股票（  ）。

A.股利增长率

B.期望收益率

C.风险收益率

D.股利收益率

【答案】A

【解析】根据固定增长股票模型，V₀=D₁ /（r_s-g），V₁=D₁ （1+g）/（r_s-g），假设资本市场有效，在股利稳定增长的情况下，股票的资本利得收益率=（V₁-V₀）/V₀=g。

【例题·计算分析题】一个投资人持有ABC公司的股票，预计ABC公司未来3年股利将高速增长，增长率为20%。在此以后转为正常增长，增长率为12%。公司最近支付的股利是2元。设股票的市价目前为80元。

要求：计算该股票的期望报酬率。

【答案】

80=2.4×（P/F，R，1）＋2.88×（P/F，R，2）＋3.456×（P/F，R，3）＋[3.456×（1＋12%）/（R-12%）]×（P/F，R，3）

逐步测试：

设R=15%，

未来现金流入的现值=2.4×（P/F，15%，1）＋2.88×（P/F，15%，2）＋3.456×（P/F，15%，3）＋[3.456×（1＋12%）/（15%-12%）]（P/F，15%，3）=91.37（元）

设R=16%，

未来现金流入的现值=2.4×（P/F，16%，1）＋2.88×（P/F，16%，2）＋3.456×（P/F，16%，3）＋[3.456×（1＋12%）/（16%-12%）]（P/F，16%，3）=68.42（元）

（R-15%）/（16%-15%）=（80-91.37）/（68.42-91.37）

解得：R=15.5%