跟踪误差产生的原因有哪些？

跟踪误差是度量一个股票组合相对于某基准组合偏离程度的重要指标，被广泛用于被动投资及主动投资管理者的业绩考核，并且这里指的业绩既可以是事前的，也可以是事后的。

（1）复制误差

当指数基金的某些成分股因流动性不足而难以以公允的价格买到时，指数基金将只能采用抽样复制法，增加交易活跃股票的权重，减少流动性差的股票权重。

（2）现金留存

由于有现金留存，投资组合不能全部投资于指数标的，导致实际的投资仓位不到100％，导致与计算的指数产生偏离。

（3）各项费用

基金运行有管理费、托管费，交易证券产生佣金、印花税等，这些都是运营基金、复制基准指数的成本。费用越高，跟踪误差就会越大，因为基准指数是不存在管理费扣除的。

（4）其他影响

分红因素和交易证券时的冲击成本也会对跟踪误差产生影响。

下面我们来做四道基金从业考试例题，加深对这个知识点的印象，以便同学们能够百战不殆！

【例题•单选题】沪深300指数采用（  ）进行计算。

A. 算数平均法

B. 派氏加权法

C. 几何平均法

D. 市值加权法

【答案】B

【解析】沪深300指数在上海和深圳证券市场中选取300支A股股票作为样本，以2004年12月31日为基期，基点为1000点，其计算以调整股本为权重，采用派许加权综合价格指数公式进行计算。其中，选择计算期的同度量因素作为权数，被称为派氏加权法。

【例题•单选题】采用下列指数复制方法复制指数时，通常情况下跟踪误差最大的是（  ）。

A. 完全复制

B. 抽样复制

C. 优化复制

D. 优先抽样复制

【答案】C

【解析】根据市场条件的不同，通常有三种指数复制方法，即完全复制、抽样复制和优化复制。三种复制方法所使用的样本股票的数量依次递减，但是跟踪误差通常依次增加。根据抽样方法的不同，抽样复制又可以分为市值优先、分层抽样等方法。

【例题•单选题】跟踪误差产生的原因不包括（  ）。

A. 完全复制

B. 复制误差

C. 现金留存

D. 各项费用

【答案】 A

【解析】跟踪误差产生的原因包括：

①复制误差，指数基金无法完全复制标的指数配置结构会带来结构性偏离；

②现金留存，由于有现金留存，投资组合不能全部投资于指数标的；

③各项费用，基金运行有管理费、托管费，交易证券产生佣金、印花税等；

④其他影响，分红因素和交易证券时的冲击成本也会对跟踪误差产生影响。

【例题•单选题】如果一个投资组合的收益率为 2%，其基准组合收益率为 2.2%，则跟踪偏离度是（  ）。

A. -0.2%

B. -10%

C. 0.2%

D. 10%

【答案】 A

【解析】跟踪偏离度=证券组合的真实收益率-基准组合的收益率=2%-2.2%=-0.2%