相对价值法基本原理的市销率模型是怎样的？

相对价值法又称乘数估值法，指的是在证券市场上经常使用到的市盈率法、市净率法、市销率法等比较简单通用的比较方法。

它是利用类似企业的市场价来确定目标企业价值的一种评估方法。这种方法是假设存在一个支配企业市场价值的主要变量，而市场价值与该变量的比值对各企业而言是类似的、可比较的。由此可以在市场上选择一个或几个跟目标企业类似的企业，在分析比较的基础上，修正、调整目标企业的市场价值，最后确定被评估企业的市场价值。

市销率基本模型：市销率=每股市价/每股营业收入

目标企业股权价值=可比企业平均市销率×目标企业营业收入

市销率驱动因素：

①营业净利率；

②股利支付率；

③增长潜力；

④风险。

其中关键因素是营业净利率。

优点：

（1）它不会出现负值，对于亏损企业和资不抵债的企业，也可以计算出一个有意义的价值乘数；

（2）它比较稳定、可靠，不容易被操纵；

（3）市销率对价格政策和企业战略变化敏感，可以反映这种变化的后果。

缺点：

不能反映成本的变化，而成本是影响企业现金流量和价值的重要因素之一。

适用范围：

主要适用于销售成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业。

下面是注册会计师考试的真题，为大家说明这个知识点在考试中的应用，供大家深入理解考点。

【2011年注册会计师考试真题】使用股票市价模型进行企业价值评估时，通常需要确定一个关键因素，并用此因素的可比企业平均值对可比企业的平均市价比率进行修正。下列说法中，正确的是（  ）。（2011年）

A.修正市盈率的关键因素是每股收益

B.修正市盈率的关键因素是股利支付率

C.修正市净率的关键因素是权益净利率

D.修正市销率的关键因素是增长率

【答案】C

【解析】修正市盈率的关键因素是增长率，修正市净率的关键因素是权益净利率，修正市销率的关键因素是销售净利率。

【2013年注册会计师考试真题】下列关于相对价值估值模型适用性的说法中，错误的是（  ）。

A.市盈率估值模型不适用于亏损的企业

B.市净率估值模型不适用于资不抵债的企业

C.市净率估值模型不适用于固定资产较少的企业

D.市销率估值模型不适用于销售成本率较低的企业

【答案】D

【解析】选项A、B、C均正确。市销率估值模型主要适用于销售成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业，所以，选项D错误。