相对价值法基本原理的市盈率模型是什么？

相对价值法又称乘数估值法，指的是在证券市场上经常使用到的市盈率法、市净率法、市销率法等比较简单通用的比较方法。

它是利用类似企业的市场价来确定目标企业价值的一种评估方法。这种方法是假设存在一个支配企业市场价值的主要变量，而市场价值与该变量的比值对各企业而言是类似的、可比较的。由此可以在市场上选择一个或几个跟目标企业类似的企业，在分析比较的基础上，修正、调整目标企业的市场价值，最后确定被评估企业的市场价值。

实践中被用作计算企业相对价值模型的有市盈率、市净率、收入乘数等比率模型，最常用的相对价值法包括市盈率法和市净率法两种。

基本模型：市盈率=每股市价/每股收益

目标企业股权价值=可比企业平均市盈率×目标企业净收益

市盈率模型的适用性：

优点：

（1）计算市盈率的数据容易取得，并且计算简单；

（2）市盈率把价格和收益联系起来，直观地反映投入和产出的关系；

（3）市盈率涵盖了风险、增长率、股利支付率的影响，具有很高的综合性。

缺点：

如果收益是负值，市盈率就失去了意义。

适用范围：

市盈率模型最适合连续盈利的企业。

下面是注册会计师考试的真题和例题，为大家说明这个知识点在考试中的应用，供大家深入理解考点。

【例题·计算分析题】甲企业今年的每股收益是0.5元，分配股利0.35元/股，该企业净利润和股利的增长率都是6%，β值为0.75。政府长期债券利率为7%，股票的风险附加率为5.5%。问该企业的本期净利市盈率和预期净利市盈率各是多少?

乙企业与甲企业是类似企业，今年实际净利为1元，根据甲企业的本期净利市盈率对乙企业估价，其股票价值是多少？乙企业预期明年净利是1.06元，根据甲企业的预期净利市盈率对乙企业估价，其股票价值是多少？

【答案】

甲企业股利支付率=每股股利÷每股收益=0.35÷0.5=70%

甲企业股权资本成本=无风险利率＋β×风险附加率=7%＋0.75×5.5%=11.125%

甲企业本期市盈率=[股利支付率×（1＋增长率）]÷（资本成本-增长率）=[70%×（1＋6%）]÷（11.125%-6%）=14.48

甲企业预期市盈率=股利支付率÷（资本成本-增长率）=70%÷（11.125%-6%）=13.66

乙企业股票价值=目标企业本期每股收益×可比企业本期市盈率=1×14.48=14.48（元/股）

乙企业股票价值=目标企业预期每股收益×可比企业预期市盈率=1.06×13.66=14.48（元/股）

常见问题：

【2013年注册会计师考试真题】甲公司2012年每股收益0.8元。每股分配现金股利0.4元。如果公司每股收益增长率预计为6%，股权资本成本为10%。股利支付率不变，公司的预期市盈率是（  ）。

A.8.33

B.11.79

C.12.50

D.13.25

【答案】C

【解析】股利支付率=0.4/0.8=50%，预期市盈率=50%/（10%-6%）=12.50。