附认股权证债券筹资如何计算？

附认股权证债券，是指公司债券附认股权证，持有人依法享有在一定期间内按约定价格（执行价格）认购公司股票的权利，是债券加上认股权证的产品组合。

附认股权证债券可以分为四类：分离型、非分离型、现金汇入型、抵缴型。

债券利息现值+到期面值现值+（认股权证行权取得股票市价-行权支出）现值-购买价格=0

求解的折现率就是内含报酬率，即附认股权证债券的税前资本成本。

下面是注册会计师考试的例题，为大家说明这个知识点在考试中的应用，供大家深入理解考点。

【例题·计算分析题】甲公司是一家高科技上市公司，目前正处于高速成长时期。公司为了开发新的项目，急需筹资10 000万元，甲公司拟采取发行附送认股权证债券的方式筹资并初拟了筹资方案，相关资料如下：

（1）发行10年期附认股权证债券10万份，每份债券面值为

1 000元，票面利率为7%，每年年末付息一次，到期还本。债券按面值发行，每份债券同时附送20张认股权证，认股权证只能在第五年年末行权，行权时每张认股权证可以按25元的价格购买1股普通股。

（2）公司目前发行在外的普通股为1 000万股，每股价值24.06元，预计公司未来的可持续增长率为8%。

（3）当前等风险普通债券的平均利率为8%，发行费用可以忽略不计。由于认股权证和债券组合的风险比普通债券风险大，投资所要求的必要报酬率为9%。

要求：

（1）计算拟发行的每份纯债券的价值；

（2）计算拟附送的每张认股权证的价值；

（3）预计第五年年末的股票价格；

（4）计算投资人购买1份附送认股权证债券的净现值，判断筹资方案是否可行并说明原因。（2012年改编）

【答案】

（1）每份纯债券价值=1 000×7%×（P/A，8%，10）+1 000×（P/F，8%，10）=70×6.7101+1 000×0.4632=932.91（元）

（2）每张认股权证的价值=（1 000-932.91）/20=3.35（元）

（3）股票价格=24.06× （1+8%）⁵=35.35 （元）

（4）净现值=70×（P/A，9%，10）+20×（35.35-25）×（P/F，9%，5）+1 000×（P/F，9%，10）-1 000

=70×6.4177+20×（35.35-25）×0.6499+1 000×0.4224-1 000=6.17（元）

由于净现值大于0，所以，筹资方案可行。

【总结】

1、计算每份纯债券的价值；

2、每份认股权证的价值；

3、行权时点股价；

4、计算如认股权证债券的资本成本or计算净现值；

5、判断可行性，如不可行，修改条件。

（①降低执行价格；②提高票面利率。）