《权益投资》第二章第一节-4

最优资本结构

（1）MM定理

1958年，莫迪利亚尼和米勒提出关于资本结构与企业价值之间关系的著名理论，即莫迪利亚尼一米勒定理，简称MM定理。

（2）修正后的MM定理

莫迪利亚尼和米勒放松了没有企业所得税的假设，对MM定理进行了修正。

（3）权衡理论

20世纪70年代，学术界提出对负债带来的收益与风险进行适当平衡来确定企业价值的权衡理论。

[单选题] 

1、（ ）同时考虑“税盾效应”和“破产成本”，认为最佳资本结构存在且应该是负债和所有者权益之间的一个均衡点。 

A.代理理论

B.权衡理论

C.无税MM理论

D.有税MM理论

正确答案是：B

解析

权衡理论认为，应同时考虑“税盾效应”和“破产成本”，随着企业债务增加而提高的经营风险和可能产生的破产成本，会增加企业的额外成本，而最佳的资本结构应当是负债和所有者权益之间的一个均衡点；MM定理认为，在不考虑税、破产成本、信息不对称并且假设在有效市场里面，企业价值不会因为企业融资方式改变而改变；修定MM定理认为企业可以运用避税政策，通过改变企业的资本结构来改变企业的市场价值，即企业发行债券或获取贷款越多，企业市场价值越大。

[单选题]

2、随着企业债务增加而提高的经营风险和可能产生的破产成本，会增加企业的额外成本，而最佳的资本结构应当是负债和所有者之间的一个均衡点，这一均衡点被称为（  ）。

A.最佳收益比率

B.最佳负债比率

C.最佳权益比率

D.最佳股本比率

正确答案是：B

解析

随着企业债务增加而提高的经营风险和可能产生的破产成本，会增加企业的额外成本，而最佳的资本结构应当是负债和所有者之间的一个均衡点，这一均衡点被称为最佳负债比率。故本题选B选项。

[单选题] 

3、修正的MM定理认为（ ）。

A.企业价值不会因为企业融资方式改变而改变

B.企业发行债券或获取贷款越多，企业市场价值越大

C.对负债带来的收益与风险进行适当平衡来确定企业价值

D.最佳的资本结构应当是负债和所有者权益之间的一个均衡点

正确答案是：B

解析

B选项属于修正的MM定理的观点，该定理认为企业可以运用避税政策，通过改变企业的资本结构来改变企业的市场价值，即企业发行债券或获取贷款越多，企业市场价值越大;

A选项属于MM定理的观点，该定理认为，在不考虑税、破产成本、信息不对称并且假设在有效市场里面，企业价值不会因为企业融资方式改变而改变;

CD选项属于权衡理论的观点，权衡理论对负债带来的收益与风险进行适当平衡来确定企业价值，认为随着企业债务增加而提高的经营风险和可能产生的破产成本，会增加企业的额外成本，而最佳的资本结构应当是负债和所有者权益之间的一个均衡点，这一均衡点就是最佳负债比率。