根据利率期限结构理论中的预期理论，长期债券的利率是由人们对未来短期利率的预期平均值决定的。在这种情况下：

A. 长期利率一定高于短期利率：这个选项并不一定正确。预期理论并没有明确指出长期利率一定会高于短期利率。

B. 长期利率一定低于短期利率：这同样是不准确的。预期理论并没有给出长期利率一定低于短期利率的结论。

C. 长期利率的波动高于短期利率的波动：这个选项是错误的。预期理论实际上认为长期利率的波动通常低于短期利率的波动，因为长期利率反映了一段时间内短期利率的预期平均值，从而减少了波动性。

D. 长期利率的波动低于短期利率的波动：这是正确的答案。正如解析中所述，长期利率包含了市场对未来短期利率的预期，因此长期利率的波动性相对较低。

综上，正确答案为 D。长期利率的波动低于短期利率的波动。

在解释这一理论时，我们应当明白，债券的到期期限不同，其利率也会有所不同，这是因为市场对不同时间段内短期利率的预期不同。此外，收益率曲线的形态会受到短期利率水平的影响：当短期利率较低时，收益率曲线倾向于向上倾斜；而当短期利率较高时，收益率曲线则倾向于向下倾斜。

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