什么是资本结构理论的优序融资理论？

优序融资理论以非对称信息条件以及交易成本的存在为前提，认为企业外部融资要多支付各种成本，使得投资者可以从企业资本结构的选择来判断企业市场价值。企业偏好内部融资，当需要进行外部融资时，债务筹资优于股权筹资。从成熟的证券市场来看，企业的筹资优序模式首先是内部筹资，其次是借款、发行债券、可转换债券，最后是发行新股筹资。但是，该理论显然难以解释现实生活中所有的资本结构规律。

值得一提的是，积极主动地改变企业的资本结构（例如，通过出售或者回购股票或债券）牵涉到交易成本，企业很可能不愿意改变资本结构，除非资本结构严重偏离了最优水平。由于公司股权的市值随股价的变化而波动，所以大多数企业的资本结构变动很可能是被动发生的。

【总结】

（1）无税的MM理论：V_有债=V_无债

（2）有税的MM理论：V_有债=V_无债+PV（利息抵税）

（3）权衡理论：V_有债=V_无债+PV（利息抵税）-PV（财务困境成本）

（4）代理理论：V_有债=V_无债+PV（利息抵税）-PV（财务困境成本）-PV（债务代理成本） +PV（债务代理收益）

（5）优序融资理论：先内后外，先债后股（留存收益→银行存款→发行公司债券→发行可转换债券→股权融资）

下面以关于中级会计职称考试知识点的题为例，向大家详细介绍这个知识点在考试中的应用，希望大家认真理解，仔细分析，尽快掌握这个知识点。

【例题·多选题】根据考虑所得税的修正MM理论，当企业负债比例提高时（  ）。

A. 企业价值上升

B. 企业价值不变

C. 加权平均资本成本不变

D. 股权资本成本上升

【答案】AD

【解析】根据有税的MM理论，当企业负债比例提高时，股权资本成本会上升，企业价值上升，加权资本成本下降。

【例题·单选题】在信息不对称和逆向选择的情况下，根据优序融资理论，选择融资方式的先后顺序应该是（  ）。

A. 普通股、借款、可转换债券、公司债券

B. 普通股、可转换债券、留存收益、公司债券

C. 留存收益、可转换债券、公司债券、普通股

D. 留存收益、公司债券、可转换债券、普通股

【答案】D

【解析】企业在筹集资金的过程中，遵循着先内源融资后外源融资的基本顺序。在需要外源融资时，按照风险程度的差异，优先考虑债权融资（先普通债券后可转换债券），不足时再考虑权益融资。所以，选项D正确。