强式有效、弱式有效、半强式有效的基本特征是什么？

强式有效市场假说认为证券价格完全地反映一切公开的和非公开的信息。投资者即使掌握内幕信息也无法获得额外盈利。任何专业投资者的边际市场价值为零。

弱式有效市场假说认为市场价格已充分反映出所有过去历史的证券价格信息，包括股票的成交价、成交量、卖空金额，融资金额等。因这些信息已免费公开于投资大众，假如这些历史信息中隐藏有关股票未来表现的讯息，则投资大众会迅速地挖掘这些资料，采取买卖交易行为，使股价变动充分地反应出这些讯息。

强式有效、弱式有效、半强式有效具体内容见下图：

对证券组合的管理者来说，如果市场是强式有效的，管理者会选择消极保守的态度，只求获得市场平均的收益水平。

而在弱势有效市场和半强式有效市场中，证券组合的管理者往往是积极进取的，在选择证券和买卖时机上下大功夫，努力寻求价格偏离价值的证券。

下面我们以证券专项业务类资格考试的三道例题为例，给大家说明一下这个知识点在考试中的应用，希望对大家有所帮助。

【例题·单选题】当技术分析无效时，市场至少符合（  ）。 

A. 无效市场假设  

B. 强式有效市场假设  

C. 半强式有效市场假设  

D. 弱式有效市场假设

【答案】D

【解析】选项D正确：弱式有效市场假设认为，当前的股票价格已经充分反映了全部历史价格信息和交易信息，如历史价格走势、成交量等，因此试图通过分析历史价格数据预测未来股价的走势，期望从过去价格数据中获益将是徒劳的。也就是说，如果市场是弱式有效的，那么投资分析中的技术分析将不再有效。

【例题·单选题】在弱有效市场中（  ）。 

A. 不存在套利机会，技术分析能获得超额收益   

B. 长期存在套利机会，技术分析不能获得超额收益  

C. 长期存在套利机会，技术分析能获得超额收益  

D. 不存在套利机会，技术分析不能获得超额收益

【答案】B

【解析】在一个弱有效的证券市场上，任何为了预测未来证券价格走势而对以往价格、交易量等历史信息所进行的技术分析都是徒劳的。长期存在套利机会。

【例题·单选题】在半强式有效市场的假设下，下列说法正确的有（  ）。

Ⅰ. 研究公司的财务报表无法获得超额报酬

Ⅱ. 使用内幕信息无法获得超额报酬

Ⅲ. 以公开资料为基础的分析将不能提供任何帮助

Ⅳ. 基于公开资料的基础分析能够获得超额报酬 

A. Ⅰ、Ⅲ

B. Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ  

C. Ⅱ、Ⅳ

D. Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ

【答案】A

【解析】选项A正确：如果市场是半强式有效的，那么仅仅以公开资料为基础的分析将不能提供任何帮助（Ⅳ项错误），因为针对当前已公开的资料信息，目前的价格是合适的，未来的价格变化依赖于新的公开信息（Ⅲ项正确）。 在这样的市场中，只有那些利用内幕信息者才能获得非正常的超额回报（Ⅰ项正确、Ⅱ项错误）。