一起来了解什么叫做即期收益率？

即期利率也被称为零利率，是零息票债券到期收益率的简称。在债券定价公式中，即期利率就是用来进行现金流贴现的贴现率。反过来，我们也可以从已知的债券价格计算即期利率。

下面是针对证券从业资格考试的知识点举出的例题，供大家深入理解考点，希望大家能结合习题掌握知识点。

【例题·计算题】息票剥离法计算即期利率

如表5-5 所示，债券A、B、C、D、E相关信息已获知，需要计算3个月（0.25年）〜2年的即期利率。

债券A、B、C、D、E债券本金皆为100元，债券A距到期期限还有0.25年，年息票为0元，债券价格为97.5元；债券B距到期期限还有0.5年，年息票为0元，债券价格为94.9元；债券C距到期期限还有1年，年息票为0元，债券价格为90元；债券D距到期期限还有1.5年，年息票为8元，债券价格为96元；债券E距到期期限还有2年，年息票为12元，债券价格为101.6元。

【解析】对于A、B、C三只零息债券，即期利率分别满足：

0.25年期利率：97.5=100/（1+y_0.25）^0.25⇔y_0.25=10.66%

0.5年期利率：94.9=100/（1+y_0.50）^0.50⇔y_0.50=11.04%

1年期利率：90=100/（1+y_1.00）^1.00⇔y_1.00=11.11%

计算1.5年期即期利率时，我们会发现，此时能够获得的债券价格（D债券）不能直接用于计算，因为D债券是附息债券。假设D债券每年付息1次，距下次付息正好半年，则可以将该债券下次付息视为本金为8元、半年后到期的零息债券，而1.5年后的还本付息（108元）视为本金为108元、1.5年后到期的零息债券。于是，债券D就分拆为两只零息债券，其价格也就等于两只零息债券的价格之和，于是有：

96=8/（1+y_0.5）^0.5+108/（1+y_1.5）^1.5

=8/（1+11.04%）^0.5+108/（1+y_1.5）^1.5⇔y_1.50=14.28%

同理，对于2年期债券E，有：

101.3=12/（1+y_1.0）^1.0+112/（1+y_2.0）^2.0

=12/（1+11.11%）^1.0+112/（1+y_2.0）^2.0⇔y_2.0=11.06%