什么是期权价差组合？

期权组合套利是用两个或两个以上的期权构建期权组合，实现套利的策略。

指持有相同期限、不同协议价格的两个或多个同种期权头寸组合（即同是看涨期权，或者同是看跌期权）。主要类型有牛市差价组合、熊市差价组合、蝶式差价组合等。

1、牛市价差组合

牛市差价组合是由一份看涨期权多头与一份同一期限较高协议价格的看涨期权空头组成的，也可以由一份看跌期权多头与一份同一期限较高协议价格的看跌期权空头组成。该组合，在到期日标的资产价格上升时有利。

接下来我们以期货从业资格考试的一道例题为例，给大家说明一下这个知识点在考试中的应用，希望对大家有所帮助。

【例题】某交易者9月10日在CME以0.0106的价格出售一张执行价格（汇率）为1.590的DEC 12 GBD/USD看涨期货期权，同时又以0.0467的价格买进同一张执行价格为1.510的GBD/UDS看涨期权，该日DEC 12 GBS/USD期货合约的价格为1.5341。该交易者期权到期时的盈亏状况如图6-9。

2、熊市差价组合

熊市差价组合刚好跟牛市差价组合相反，它可以由一份看涨期权多头和一份相同期限、协议价格较低的看涨期权空头组成，也可以由一份看跌期权多头和一份相同期限、协议价格较低的看跌期权空头组成。

该组合，在到期日标的资产价格下跌时有利。详情请看下图6-10：

3、蝶式差价组合

三种期限相同，执行价不同的同种期权。

执行价格X₁23，且X₂=（X₁+X₃）/2。

（1）组合由执行价为X₁和X₃的看涨期权多头和两份执行价为X₂的看涨期权空头组成。

（2）或由执行价为X₁和X₃的看跌期权多头和两份执行价为X₂的看跌期权空头组成。

详情请看下图6-11：