股利政策的影响因素有哪些？

股利政策的影响因素有法律限制、股东因素、公司因素以及其他因素。

1.法律因素

资本保全的限制，要求企业发放的股利或投资分红不得来源于原始投资（股本和资本公积），而只能来源于企业当期利闰或留存收益。

企业积累的限制，公司必须按争利闰的一定比例提取法定公积金，此外还鼓励公司提取任意公积金，只有当提取的法定公积金达到注册资本的50%时，才可以不再计提。

净利润的限制，公司年度累计净利润为正数时才可发放股利，以前年度亏损必须足额弥补。

超额累积利润限制，由于税差（股利收益的税率高于资本利得的税率）的存在，许多公司可以通过累积利润使股价上涨方式来帮助股东避税。西方许多国家都注意到了这一点，并在法律上明确规定公司不得超额累积利润，一旦公司留存收益超过法律认可的水平，将被加征额外税款。我国法律目前对此尚未作出规定。

无力偿付的限制，基于对债权人的利益保护，如果一个公司已经无力偿付负债，或股利支付会导致公司失去偿债能力，则不能支付股利。

2.股东因素

稳定的收入和避税，①一些股东的主要收入来源是股利，他们往往要求公司支付稳定的股利。他们认为通过保留盈余引起股价上涨而获得资本利得是有风险的。②一些边际税率较高的股东出于避税的考虑，往往反对公司发放较多的股利。

防止控制权稀释，为防止控制权的稀释，持有控股权的股东希望少募集权益资金，少分股利。

3.公司因素

盈余的稳定性，盈余相对稳定的公司面临的经营风险和财务风险较小，筹资能力较强，具有较高的股利支付能力；相反，盈余不稳定的公司对保持较高股利支付率没有信心。

资产的流动性，较多地支付现金股利会减少公司的现金持有量，使资产的流动性降低。因此，资产流动性本身就差的企业，不宜分配过多的现金股利。

举债能力，具有较强举债能力的公司因为能够及时地筹措到所需的现金，有可能采取高股利政策；而举债能力弱的公司则不得不多滞留盈余，因而往往采取低股利政策。

投资机会，有良好投资机会的公司，需要有强大的资金支持，因而往往少发放股利。缺乏良好投资机会的公司，保留大量现金会造成资金的闲置，于是倾向于支付较高的股利。正因为如此，处于成长中的公司多采取低股利政策；处于经营收缩中的公司多采取高股利政策。

资本成本，与发行新股相比，保留盈余不需花费筹资费用，资本成本较低。从这个角度考虑，如果公司有扩大资金的需要，应当采取低股利政策。

偿债需要，大量的现金股利的支出必然影响公司的偿债能力。公司在确定股利分配数量时，一定要考虑现金股利分配对公司偿债能力的影响，保证在现金股利分配后，公司仍能保持较强的偿债能力，以维护公司的信誉和借货能力。

4.其他因素

债务合同约束，公司的债务合同，特别是长期债务合同，往往有限制公司现金支付程度的条款，这使公司只得采取低股利政策。

通货膨胀，在通货膨胀时期，公司股利政策往往偏紧。因为通货膨胀使公司资金购买力下降，维持现有的经营规模需不断追加投入，因此需要将较多的税后利润用于内部积累，这时，采取相对较低的股利发放政策是必要的。

【知识梳理】