现金流量折现模型的参数如何预测？

现金流量折现模型参数的估计预测方法：单项预测、全面预测。

单项预测的主要缺点是容易忽视财务数据之间的联系，不利于发现预测假设的不合理之处。

全面预测是指编制成套的预计财务报表，通过预计财务报表获取需要的预测数据。由于计算机的普遍应用，人们越来越多的使用全面预测。

1、折现率的估计

资本成本

股权现金流量——股权资本成本

实体现金流量——加权平均资本成本

2、预测期的年数

预测基期

详细预测期

后续期

预测基期：通常是预测工作的上一个年度。

确定基期数据的方法有两种：

①如果认为上年的数据具有可持续性，则以上年实际数据作为基期数据；

②如果通过历史财务报表分析认为，上年的数据不具有可持续性，就应适当进行调整，使之适合未来的情况。

详细预测期和后续期的划分：

详细预测期（预测期）：需要对每年的现金流量进行详细预测，并根据现金流量折现模型计算其预测期价值。

后续期（永续期）：在此期间，假设企业进入稳定状态，有一个稳定的增长率，可以用简便的方法直接估计后续期价值。

【提示】

①在企业价值评估实务中，详细预测期通常为5～7年，如果有疑问还应当延长，但很少超过10年。企业增长的不稳定时期有多长，预测期就应当有多长。

②划分预测期和后续期的基本方法：将永续增长率的第1年作为预测期的最后1年。

3、估计各期现金流量

（1）估计详细预测期现金流量

下面是注册会计师考试的真题，为大家说明这个知识点在考试中的应用，供大家深入理解考点。

【例题·计算分析题】A公司目前正处在高速增长的时期，20×0年的销售增长了12%。预计20×1年可以维持12%的增长率，20×2年开始逐步下降，每年下降2个百分点，20×5年下降1个百分点，即增长率为5%。自20×5年，公司进入稳定增长状态，永续增长率为5%，如表所示。

A公司基期营业收入1 000万元，其他相关信息预测如下：

预计A公司20×1-20×5年现金流量状况。

（2）估计后续期现金流量

①在稳定状态下，实体现金流量、股权现金流量和营业收入的增长率相同，因此，可以根据销售增长率估计现金流量增长率。

后续期价值=（现金流量t+1）/（资本成本−现金流量增长率）×（P/F，i，t）

为什么三个增长率会相同？

因为在稳定状态下，经营效率和财务政策不变，即资产税后经营净利润率、资本结构和股利分配政策不变，财务报表将按照稳定的增长率在扩大的规模上被复制。影响实体现金流量和股权现金流量的各因素都与销售额同步增长。因此，现金流量增长率与销售增长率相同。续期的销售增长率大体上等于宏观经济名义增长率。