2025年期货从业资格考试《期货投资分析》考试共100题，分为单选题和多选题和判断题和客观案例题。小编为您整理第二章 期货及衍生品定价5道练习题，附答案解析，供您备考练习。

1、如表所示，投资者考虑到资本市场的不稳定因素，预计未来一周市场的波动性加强，但方向很难确定。于是采用跨式期权组合投资策略，即买入具有相同行权价格和相同行权期的看涨期权和看跌期权各1个单位，若下周市场波动率变为40%，不考虑时间变化的影响，该投资策略带来的价值变动是（）。【客观案例题】

A.5.92

B.5.95

C.5.77

D.5.97

正确答案:C

答案解析:Vega用来度量期权价格对波动率的敏感程度，Vega=权利金变动值/波动率变动值。题中，组合的Vega值=2×14.43=28.86，则波动率变动给该投资策略带来的价值变动为：△=Vega ×（40%-20%）=28.86×0.2≈5.77。选项C正确。

2、假定无收益的投资资产的即期价格为S0，T是远期合约到期的时间，r是以连续复利计算的无风险年利率，F0是远期合约的即期价格，那么当（）时，套利者可以在买入资产同时做空资产的远期合约。【单选题】

A.

B.

C.

D.

正确答案:A

答案解析:当，则套利者愿意借入S0现金买入一单位标的资产，同时持有一单位标的资产的期货空头，在到期日T时，交割期货头寸，可以盈利 。选项A正确。

3、某标普500指数远期合约，期限是6个月，指数为2085点，年股息连续收益率为3%，无风险连续利率为8%，则该远期合约的理论点位为（）点。【单选题】

A.2089.5

B.2104.3

C.2137.8

D.2015.6

正确答案:C

答案解析:该远期合约的理论点位为：。选项C正确。

4、某看涨期权，期权价格为0.08元，6个月后到期，其Theta=-0.2。在其他条件不变的情况下，1个月后，则期权理论价格将变化（）元。【单选题】

A.6.3

B.0.063

C.0.63

D.0.006

正确答案:B

答案解析:Theta是度量期权价格对到期时间的敏感度，Theta=权利金变动值/到期时间变动值。根据题意，期权价格为0.08元，Theta=-0.2，1个月后，即△t=1/12，则有：-0.2=（期权理论价格-0.08）÷1/12,，则该期权理论价格是：0.08-0.2/12≈0.063（元）。选项B正确。

5、关于波动率及其应用，以下描述正确的有（）。【多选题】

A.利用期货价格的波动性和成交持仓量的关系可判断行情走势

B.构造投资组合的过程中，一般选用波动率小的品种 

C.利用期货价格波动率的均值回复性可以进行行情研判

D.利用波动率指数对多个品种的影响可以进行投资决策

正确答案:A、C、D

答案解析:波动性在金融衍生品的定价、交易策略以及风险控制中扮演着相当重要的角色：（1）结合期货价格的波动率和成交持仓量的关系，可以判断行情的走势。（2）利用期货价格的波动率的均值回复性，可以进行行情研判。（3）利用波动率指数对多个品种的影响，可以进行投资决策。选项ACD正确；选项B，在构造投资组合过程中，会考虑选择加入合适的品种。波动率大意味着机会多，收益也越高，因此，需要对商品的期货价格波动率进行一些统计分析和比较，尽量选择波动率大的品种进行交易。