阶段

时间

概述

以柜台市场为主

1988年-1991年

该时期国家债券和企业债券的交易市场刚刚起步，还处于初级阶段，此时的债券投资者主要以个人投资者为主体，所以此时债券交易市场主要以柜台市场为主，投资者通过商业银行和证券经营机构的柜台进行交易。这种市场模式符合个人投资者的交易需求，在一定程度上促进了债券市场的发展。

以交易所市场为主

1992年-2000年

1990年12月，上海证券交易所成立，国债逐渐进入上交易所交易；

1997年，国务院开始规范银行的资金，商业银行开始退出交易所市场，将托管在交易所的债券全部转到中央结算公司，并通过全国银行间同业拆借中心提供的交易系统进行交易；

1997年 6月16日，银行间同业拆借中心开始办理银行间债券回购和现券交易，全国银行间市场正式运行。此时中国债券市场形成了场内交易所市场和场外银行间市场并存的格局，且以交易所市场为主

以银行间市场为主

2001年至今

目前，我国债券市场形成了银行间债券市场、交易所市场和商业银行柜台市场三个基本子市场为主的统一分层的市场体系。三个市场中，银行间债券市场在债券的分销量、托管量和现券交易量这些方面都占据了主导地位