2020年注册会计师考试《财务成本管理》考试共32题，分为单选题和多选题和综合题（主观）和计算分析题。小编为您整理第七章 期权价值评估5道练习题，附答案解析，供您备考练习。

1、假设ABC公司的股票现在的市价为80元。有1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为85元，到期时间是6个月。6个月以后股价有两种可能：上升33.33%，或者降低25%。无风险利率为每年4%。现拟建立一个投资组合，包括购进适量的股票以及借入必要的款项，使得6个月后该组合的价值与看涨期权相等。则下列计算结果正确的有（ ）。【多选题】

A.在该组合中，购进股票的数量为0.4643股

B.在该组合中，借款的数量为27.312元

C.看涨期权的价值为9.832元

D.购买股票的支出为37.144元

正确答案:A、B、C、D

答案解析:本题考点是期权估价的复制原理。上行股价=股票现价×上行乘数=80×（1+33.33%）=106.664（元）下行股价=股票现价×下行乘数=80×（1-25%）=60（元）股价上行时期权到期日价值=上行股价-执行价格=106.664-85=21.664（元）股价下行时期权到期日价值=0套期保值比率H=期权价值变化量/股价变化量=（21.664-0）/（106.664-60）=0.4643购买股票支出=套期保值比率×股票现价=0.4643×80=37.144（元）借款=（到期日下行股价×套期保值比率）/（1+r）=（60×0.4643）/（1+2%）=27.312（元）期权价值=37.144-27.312=9.832（元）

2、如果已知期权的价值为5元，期权的内在价值为4元，则该期权的时间溢价为( )元。【单选题】

A.0

B.9

C.1

D.-1

正确答案:C

答案解析:期权价值=内在价值+时间溢价，由此可知，时间溢价=期权价值-内在价值=5-4=1(元)。

3、下列有关表述中正确的有（ ）。【多选题】

A.空头期权的特点是最小的净收入为零，不会发生进一步的损失

B.期权的到期日价值，是指到期时执行期权可以取得的净收入，它依赖于标的股票在到期日的价格和执行价格

C.当标的资产到期日股价小于执行价格时，看跌期权的到期日价值，随标的资产价格下降而上升

D.如果在到期日股票价格低于执行价格则看跌期权没有价值

正确答案:B、C

答案解析:应该说多头期权的特点是最小的净收入为零，不会发生进一步的损失，而空头期权的特点是最大的净收入为零，所以选项A错误；当标的资产到期日价格低于执行价格时，看跌期权的到期日价值随标的资产价格下降而上升，如果在到期日股票价格高于执行价格，则看跌期权没有价值，所以选项D错误。

4、假设ABC公司的股票现在的市价为60元。6个月以后股价有两种可能：上升33.33%，或者降低25%。有1股以该股票为标的资产的看涨期权，在利用复制原理确定其价值时，如果已知股价下行时的到期日价值为0，套期保值比率为0.6，则该期权的执行价格为（　）元。【单选题】

A.80

B.60

C.59

D.62

正确答案:C

答案解析:上行股价＝股票现价×上行乘数＝60×1.3333＝80（元），下行股价＝股票现价×下行乘数＝60×0.75＝45（元），设执行价格为X，则：套期保值比率＝（80－X－0）/（80－45）＝0.6，解之得：X＝59（元）。

5、对于未到期的看涨期权来说，当其标的资产的现行市价低于执行价格时，下列表述中不正确的是（ ）。【多选题】

A.该期权处于虚值状态

B.该期权当前价值为零

C.该期权处于实值状态

D.该期权内在价值为零

正确答案:B、C

答案解析:本题考点是期权的价值。对于未到期的看涨期权来说，当其标的资产的现行市价低于执行价格时，该期权处于虚值状态，所以选项A正确，选项C不正确；期权价值包括期权内在价值和时间溢价，即使内在价值为零，也还有时间溢价，因此仍可以按正的价格出售，其价值大于零，所以选项B不正确，选项D正确。