2025年证券投资分析考试《发布证券研究报告业务》考试共120题，分为选择题和组合型选择题。小编为您整理第十一章 衍生产品5道练习题，附答案解析，供您备考练习。

1、某投资者在5月份以5.5美元／盎司的权利金买入一张执行价格为430美元／盎司的6月份黄金看跌期权，又以4.5美元／盎司的权利金卖出一张执行价格为430美元／盎司的6月份黄金看涨期权，再以市场价格428.5美元／盎司买进一张6月份黄金期货合约。那么当合约到期时，该投机者的净收益是（）。(不考虑佣金)【单选题】

A.1.5美元／盎司

B.2.5美元／盎司

C.1美元／盎司

D.0.5美元／盎司

正确答案:D

答案解析:选项D正确：当合约到期时有三种可能：黄金的价格低于428.5美元/盎司，黄金的价格在428.5美元/盎司和430美元/盎司之间，黄金的价格高于430美元/盎司。（1）当黄金的价格低于428.5美元/盎司时，该投资者卖出的黄金看涨期权的持有者不会执行期权，而投资者会执行他买入的看跌期权和黄金期货合约，以428.5美元/盎司买入黄金，同时以430美元/盎司卖出黄金，赚取1.5美元/盎司，同时权利金总共付出1美元/盎司，因此投资者的净收益为0.5美元/盎司；（2）用同样的方法对其他两种情况进行分析，得到的投资者的净收益都将是0.5美元/盎司。

2、由于近期整个股市行情不明朗，股价大起大落，难以判断行情走势，某投机者决定进行双向期权投机。在6月5日，某投资者以5点的权利金(每点250美元)买进一份9月份到期、执行价格为245点的标准普尔500股票指数美式看涨期权合约，同时以5点的权利金买进一份9月份到期、执行价格为245点的标准普尔500股票指数美式看跌期权合约。当前的现货指数为245点。从6月5日至6月20日期间，股市波动很小，现货指数一直在245点徘徊，6月20日时两种期权的权利金都变为1点，则此时该投机者的平仓盈亏为（）。【单选题】

A.盈利2000美元

B.盈利2250美元

C.亏损2000美元

D.亏损2250美元

正确答案:C

答案解析:选项C正确：投资者将两份期权合约同时平仓，可获得权利金2点；买入两份期权合约共花费10点，则亏损8点，每点250美元，则亏损2000美元。

3、（）时，投资者可以考虑利用股指期货进行空头套期保值。【多选题】

A.投资者持有股票组合，担心股市下跌而影响收益

B.投资者持有债券，担心债市下跌而影响收益

C.投资者计划在未来持有股票组合，担心股市上升而影响收益

D.投资者计划在未来卖出股票组合，担心股市下降而影响收益

正确答案:A、D

答案解析:选项AD符合题意：股指期货空头套期保值是指交易者为了回避股票市场价格下跌的风险，通过在股指期货市场卖出股票指数的操作，而在股票市场和股指期货市场上建立盈亏冲抵机制。 进行股指期货空头套期保值的情形主要是：投资者持有股票组合，担心股市大盘下跌而影响股票组合(未来出售)的收益（C项错误）。股指期货套期保值只对股票组合有效，对债券无效（B项错误）。

4、可转换证券的市场价格一般围绕可转换证券的投资价值或转换价值上下波动，这意味着当可转换证券价格（）。【多选题】

A.在投资价值之下，购买该证券并持有到期，就可获得较高的到期收益率

B.在投资价值之上，购买该证券并持有到期，就可获得较高的到期收益率

C.在转换价值之上，购买该证券并立即转换为标的股票，再将标的股票出售，就可获得差价收益

D.在转换价值之下，购买该证券并立即转换为标的股票，再将标的股票出售，就可获得差价收益

正确答案:A、D

答案解析:如果可转换证券市场价值在投资价值之下，购买该证券并持有到期，就可获得较高的到期收益率；如果可转换证券市场价值在转换价值之下，购买该证券并立即转换为标的股票，再将标的股票出售，就可获得该可转换证券转换价值与市场价值之间的价差收益。

5、信用衍生工具包括（）。【多选题】

A.信用互换

B.股票期权

C.股票期货

D.信用联结票据

正确答案:A、D

答案解析:选项AD符合题意：信用衍生工具是20世纪90年代以来发展最为迅速的一类衍生产品，主要包括信用互换、信用联结票据等。