投资者的个人偏好与无差异曲线有怎样的关系？

按照投资者的共同偏好规则，有些证券组合不能区分优劣，其根源在于投资者个人除遵循共同的偏好规则外，还有其特殊的偏好。那些不能被共同偏好规则区分的组合，不同投资者可能得出完全不同的比较结果。

证券组合A虽然比B承担更大的风险，但它同时带来更高的期望收益率，这种期望收益率的増量可认为是对增加风险的补偿。当风险从B增加到A时，期望收益率将得到补偿E(r_A) -E(r_B)。这是否满足投资者个人的风险补偿要求因人而异。

（一）投资者甲（中庸）认为，増加的期望收益率恰好能补偿增加的风险，所以A与B两种证券组合的满意程度相同，证券组合A与证券组合B无差异。

（二）投资者乙（保守）认为，増加的期望收益率不足以补偿増加的风险，所以A不如B更令他满意。

（三）投资者丙（进取）认为，増加的期望收益率超过对增加风险的补偿，所以A更令人满意。 在同样风险状态下，要求得到的期望收益率补偿越高，说明该投资者对风险越厌恶。

一个特定的投资者，任意给定ー个证券组合，根据他对风险的态度，可以得到一系列满意程度相同（无差异）的证券组合，尽管六个点收益风险各异，但是给他带来的满足程度相同，因此这六个证券组合是无差异的，选择哪一个投资都可以。

对于追求收益又厌恶风险的投资者而言，其无差异曲线都具有如下六个特点：

（1）无差异曲线是由左至右向上弯曲的曲线。

（2）每个投资者的无差异曲线形成密布平面又互不相交的曲线簇。

（3）同一条无差异曲线上的组合给投资者带来的满意程度相同。

（4）不同无差异曲线上的组合给投资者带来的满意程度不同。

（5）无差异曲线的位置越高，其上的投资组合给投资者带来的满意程度就越高。

（6）无差异曲线向上弯曲的程度大小反映投资者承受风险的能力强弱。

某投资者认为经过A的那一条曲线上的所有证券组合给他的满意程度均相同，因而组合B与A无差异，组合C比A、B、D所在无差异曲线上的任何组合都好，因为C所在的无差异曲线的位置高于A、B、D所在的无差异曲线。

几种不同偏好的投资者的无差异曲线：

（a）投资者对风险毫不在意，只关心期望收益率；

（b）投资者只关心风险，风险越小越好，对期望收益率毫不在意。

（c）投资者要比（d）投资者更保守：多承担一些风险，要求的收益更多。

【越弯曲，承受风险能力越弱】