久期和凸性的应用有哪些？

免疫策略的定义，如果债券基金经理能够较好地确定持有期，那么就能够找到所有的久期等于持有期的债券，并选择凸性最高的那种债券。这类策略称为免疫策略。

常用的免疫策略主要包括：所得免疫、价格免疫和或有免疫。

（1）所得免疫

所得免疫策略保证投资者有充足的资金可以满足预期现金支付的需要。

现金配比策略：限制性强，弹性很小，但这就可能会排斥许多缺乏良好现金流量特性的债券。

久期配比策略：要求负债的久期和投资组合的久期相同即可，可供选择的债券更多。但为了满足负债的需要，可能不得不在价格极低时抛出债券。

水平配比策略：在短期内运用现金配比策略，在较长的时期内运用久期配比策略。

（2）价格免疫

价格免疫由那些保证特定数量资产的市场价值高于特定数量负债的市场价值的策略组成。价格免疫使用凸性作为衡量标准，实现资产凸性与负债凸性相匹配。

下面是基金从业资格考试的例题，为大家说明这个知识点在考试中的应用，供大家深入理解考点。

【例题·单选题】债券A、B、C、D的凸性分别为3、2、1、0.5，在其他特性相同时，投资者应当选择哪种债券进行投资（  ）

A. 债券C

B. 债券D

C. 债券B

D. 债券A

【答案】D

【解析】凸性对投资者是有利的，在其他特性相同时，投资者应当选择凸性更高的债券进行投资。