普通股利年增长率g的估计方法有哪些？

股利增长率就是本年度股利较上一年度股利增长的比率。

从理论上分析，股利增长率在短期内有可能高于资本成本，但从长期来看，如果股利增长率高于资本成本，必然出现支付清算性股利的情况，从而导致资本的减少。

普通股利年增长率g的估计方法：

历史增长率；

可持续增长率；

采用证券分析师的预测。

g的估计：

（1）历史增长率

①根据过去的股利支付数据估计未来的股利增长率，股利增长率可以按几何平均数计算，也可以按算数平均数计算。

②几何增长率适合投资者在整个期间长期持有股票的情况，而算术平均数适合在某一段时间有股票的情况。

③由于股利折现模型的增长率，需要长期的平均增长率，几何增长率更符合逻辑。

下面用关于注册会计师考试的知识点例题为例，介绍如何根据历史增长率估计g，希望大家认真理解。

【例题·计算分析题】ABC公司20×1年-20×5年的股利支付情况见下表。

解析：

（2）可持续增长率

①假设未来不发行新股，并保持当前的经营效率和财务政策不变，则可根据可持续增长率来确定股利的增长率。

②股利增长率=可持续增长率=期初权益预期净利率×预计利润留存率

或：股利增长率=可持续增长率

=权益净利率×本期利润留存率÷（1-权益净利率×本期利润留存率）

下面用关于注册会计师考试的知识点例题为例，介绍如何根据可持续增长率估计g，希望大家认真理解。

【例题·计算分析题】某公司预计未来保持经营效率、财务政策不变，且不增发新股或回购股票，预计的股利支付率为20%，期初权益预计净利率为6%。

        要求：计算股利的增长率。

【答案】

g=6%×（1-20%）=4.8%

（3）证券分析师的预测

①估计增长率时，可以将不同分析师的预测值进行汇总，并求其平均值，在计算平均值时，可以给权威性较强的机构以较大的权重，而其他机构的预测值给以较小的权重。

②证券分析师发布的各公司增长率预测值，通常是分年度或季度的，而不是一个唯一的长期增长率。对此，有两种处理办法：

a、将不稳定的增长率平均化；

b、根据不均匀的增长率直接计算股权成本。

下面用关于注册会计师考试的知识点例题为例，介绍如何根据证券分析师的预测估计g，希望大家认真理解。

【例题·计算分析题】公司的当前股利为2元/股，股票的实际价格为23元。证券分析师预测，未来5年的股利增长率逐年递减，第5年及其以后年度为5%。预计未来30年的股利，如下表所示。

（1）计算几何平均增长率。

【答案】

设平均增长率为g：

2×（1＋g）30=9.4950

解得：g=5.3293%

股权成本=2×（1+5.3293%）/23+5.3293%=14.49%

（2）根据不均匀的增长率直接计算股权成本。

【答案】

根据股利增长模型，第4年末的股价：P4=2.8039/（r_s-5%）

当前的股价=前4年股利现值＋第4年年末股价现值

23=2.1800/（1＋r_s）＋2.3544/（1＋r_s）2＋2.5192/（1＋r_s）3＋2.6704/（1＋r_s）4＋2.8039/（r_s-5%）/（1＋r_s）4

解得：r_s=14.91%