蝶式套利的实质是跨交割月份的套利活动
蝶式套利由两个方向相反的跨期套利构成，一个卖空套利和一个买空套利
联结两个跨期套利的纽带是居中月份合约的期货合约
在合约数量上，居中月份合约等于两旁月份合约之和
外汇期货的蝶式套利是由一个共享居中交割月份的一个牛市套利和一个熊市套利的跨期套利组合。具体操作方法是：交易者买入(或卖出)近期月份合约,同时卖出(或买入)居中月份合约并买入(或卖出)远期月份合约。其中,居中月份合约的数量等于近期月份和远期月份数量之和。