2021年注册会计师考试《财务成本管理》考试共32题，分为单选题和多选题和综合题（主观）和计算分析题。小编为您整理第七章 期权价值评估5道练习题，附答案解析，供您备考练习。

1、若某种期权赋予持有人在到期日或到期日之前，以固定价格购买标的资产的权利，则此期权为( )。【多选题】

A.看涨期权

B.看跌期权

C.择购期权

D.买入期权

正确答案:A、C、D

答案解析:看涨期权是指期权赋予持有人在到期日或到期日之前，以固定价格购买标的资产的权利。其授予权利的特征是“购买”，因此也可以称为“择购期权”、“买人期权”或“买权”。看跌期权是指期权赋予持有人在到期日或到期日之前，以固定价格出售标的资产的权利。其授予权利的特征是“出售”，因此也可以称为“择售期权”、“卖出期权”或“卖权”。

2、假设ABC公司的股票现在的市价为80元。有1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为85元，到期时间6个月。6个月以后股价有两种可能：上升33.33％，或者降低25％。无风险利率为每年4％。现拟建立一个投资组合，包括购进适量的股票以及借入必要的款项，使得6个月后该组合的价值与看涨期权相等。则下列计算结果正确的有（　）。【多选题】

A.在该组合中，购进股票的数量0.4643股

B.在该组合中，借款的数量为27.31元

C.看涨期权的价值为9.834元

D.购买股票的支出为37.144元

正确答案:A、B、C、D

答案解析:上行股价＝股票现价×上行乘数＝80×1.3333＝106.664（元） 下行股价＝股票现价×下行乘数＝80×0.75＝60（元） 股价上行时期权到期日价值＝上行股价－执行价格＝106.664－85＝21.664（元） 股价下行时期权到期日价值＝0 套期保值比率H＝期权价值变化量/股价变化量＝（21.664－0）/（106.664－60）＝0.4643 购买股票支出＝套期保值比率×股票现价＝0.4643×80＝37.144（元） 借款＝（到期日下行股价×套期保值比率）/（1＋r）＝（60×0.4643）/（1＋2％）＝27.31（元） 期权价值＝37.144－27.31＝9.834（元）

3、下列关于期权估价原理的表述中,正确的有()。【多选题】

A.在复制原理下,需要运用财务杠杆投资股票来复制期权

B.在复制原理下,每一步计算都要复制投资组合

C.风险中性原理是复制原理的替代办法

D.采用风险中性原理与复制原理计算出的期权价值是不相同的

正确答案:A、B、C

答案解析:在复制原理下,需要运用财务杠杆投资股票来复制期权,这种做法在涉及复杂期权或涉及多个期间时,非常繁琐。其替代办法就是风险中性原理。在风险中性原理下,不用每一步计算都复制投资组合。采用风险中性原理与复制原理计算出的期权价值是相同的，选项D错误。

4、对于欧式期权,假定看涨期权和看跌期权有相同的执行价格和到期日,则下列表达式正确的是()。【单选题】

A.看涨期权价格+看跌期权价格=标的资产价格-执行价格现值

B.看涨期权价格-看跌期权价格=标的资产价格+执行价格现值

C.看涨期权价格-看跌期权价格=标的资产价格-执行价格现值

D.看涨期权价格+看跌期权价格=标的资产价格+执行价格现值

正确答案:C

答案解析:依据教材看涨期权-看跌期权平价定理。看涨期权价格C-看跌期权价格P=标的资产价格S-执行价格现值PV(X)

5、某股票最近四年年末的股价、股利如下表所示：那么该股票根据连续复利计算的股票收益率标准差为( )。【单选题】

A.6.13%

B.9.21%

C.12.72%

D.7.49%

正确答案:D

答案解析:各年的连续复利股票收益率分别为：1n[(25+1)/20]=26.24%； 1n[(26+2)/25]=11.33%；1n[(30+1)/26]=17.59%；平均股票收益率=(26.24%+11.33%+17.59%)/3=