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2021年注册会计师考试《财务成本管理》考试共32题,分为单选题和多选题和综合题(主观)和计算分析题。小编为您整理第七章 期权价值评估5道练习题,附答案解析,供您备考练习。
1、对于未到期的看涨期权来说,当其标的资产的现行市价低于执行价格时,下列表述中不正确的是( )。【多选题】
A.该期权处于虚值状态
B.该期权当前价值为零
C.该期权处于实值状态
D.该期权内在价值为零
正确答案:B、C
答案解析:本题考点是期权的价值。对于未到期的看涨期权来说,当其标的资产的现行市价低于执行价格时,该期权处于虚值状态,所以选项A正确,选项C不正确;期权价值包括期权内在价值和时间溢价,即使内在价值为零,也还有时间溢价,因此仍可以按正的价格出售,其价值大于零,所以选项B不正确,选项D正确。
2、已知F公司股票的市场价格为30元,市场上有以该公司股票为标的的、执行价格为35元的看涨期权。下列关于该期权的叙述中正确的是( )。【多选题】
A.该期权内在价值为-5元
B.该期权为虚值期权
C.该期权价值等于0
D.如果该期权市场价格为1.5元,则其时间溢价为1.5元
正确答案:B、D
答案解析:对于看涨期权来说,资产现行市价低于执行价格时,该期权处于“虚值状态”,内在价值等于零,所以选项A不正确,选项B正确;期权价值=期权的时间溢价+内在价值,内在价值为0,期权价值不一定等于0,所以选项C不正确;如果期权价格为1.5元,那么时间溢价=期权价格=1.5(元),所以选项D正确。
3、假设ABC公司的股票现在的市价为56.26元。有1股以该股票为标的资产的看涨期权,执行价格为62元,到期时间是6个月。6个月以后股价有两种可能:上升42.21%,或者降低29.68%。无风险利率为每年4%,则利用风险中性原理所确定的相关指标正确的有( )。【多选题】
A.期权价值为7.78元
B.期权价值为5.93元
C.上行概率为0.4407
D.上行概率为0.5593
正确答案:A、C
答案解析:上行股价=56.26×1.4221=80(元)下行股价=56.26×(1-29.68%)=40(元)期望回报率=2%=上行概率×42.21%+下行概率×(-29.68%)2%=上行概率×42.21%+(1-上行概率)×(-29.68%)上行概率=0.4407下行概率=1-0.4407=0.5593期权6月后的期望价值=0.4407×18+0.5593×0=7.9326(元)期权的现值=7.9326/1.02=7.78(元)
4、无论美式期权还是欧式期权、看涨期权还是看跌期权,( )均与期权价值正相关变动。【单选题】
A.标的资产价格波动率
B.无风险报酬率
C.期权有效期内预计发放的红利
D.到期期限
正确答案:A
答案解析:标的资产价格波动率与期权价值(无论美式期权还是欧式期权、看涨期权还是看跌期权)正相关变动。对于购入看涨期权的投资者来说,标的资产价格上升可以获利,标的资产价格下降最大损失以期权费为限,两者不会抵销,因此,标的资产价格波动率越大,期权价值越大;对于购入看跌期权的投资者来说,标的资产价格下降可以获利,标的资产价格上升最大损失以期权费为限,两者不会抵销,因此,标的资产价格波动率越大,期权价值越大。对于美式期权而言,到期期限与期权价值(无论看涨期权还是看跌期权)正相关变动;对于欧式期权而言,到期期限发生变化时,期权价值变化不确定。对于看跌期权而言,无风险报酬率与期权价值反相关变动,期权有效期内预计发放的红利与期权价值正相关变动;对于看涨期权而言,无风险报酬率与期权价值正相关变动,期权有效期内预计发放的红利与期权价值反相关变动。
5、下列说法中正确的有( )。【多选题】
A.保护性看跌期权可以将损失锁定在某一水平上,但不会影响净收益
B.如果股价上升,抛补看涨期权可以锁定净收入和净收益
C.预计市场价格将发生剧烈变动,但是不知道升高还是降低,适合采用多头对敲策略
D.只要股价偏离执行价格,多头对敲就能给投资者带来净收益
正确答案:B、C
答案解析:本题考点是期权投资策略的相关知识。保护性看跌期权锁定了最低净收入和最低净损益,可以将损失锁定在某一水平上。但同时净损益的预期也因此降低了,所以选项A的说法不正确;如果股价上升,抛补看涨期权可以锁定净收入和净收益,净收入最多是执行价格,由于不需要补进股票也就锁定了净损益,因此选项B的说法正确;预计市场价格将发生剧烈变动,但是不知道升高还是降低,适合采用多头对敲策略,因为无论结果如何,采用此策略都会取得收益,所以,选项C的说法正确;计算净收益时,还应该考虑期权购买成本,股价偏离执行价格的差额必须超过期权购买成本,采用对敲策略才能给投资者带来净收益,因此,选项D的说法不正确。
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