- 简答题
题干:F公司为一家稳定成长的上市公司,2009年度公司实现净利润8000万元。公司上市三年来一直执行稳定增长的现金股利政策,年增长率为5%,吸引了一批稳健的战略性机构投资者。公司投资者中个人投资者持股比例占60%。2008年度每股派发0.2元的现金股利。公司2010年计划新增一投资项目,需要资金8000万元。公司目标资产负债率为50%。由于公司有良好的财务状况和成长能力,公司与多家银行保持着良好的合作关系。公司2009年12月31日资产负债表有关数据如下表所示。金额单位:万元[zhongji/caiguan/qianghua/6/image/zjcaiguan-qianghua-6-106.jpg]2010年3月15日公司召开董事会会议,讨论了甲、乙、丙三位董事提出的2009年度股利分配方案。(1)甲董事认为考虑到公司的投资机会,应当停止执行稳定增长的现金股利政策,将净利润全部留存,不分配股利,以满足投资需要。(2)乙董事认为既然公司有好的投资项目,有较大的现金需求,应当改变之前的股利政策,采用每10股送5股的股票股利分配政策。(3)丙董事认为应当维持原来的股利分配政策,因为公司的战略性机构投资者主要是保险公司,他们要求固定的现金回报,且当前资本市场效率较高,不会由于发放股票股利使股价上涨。
题目:(3)分别站在企业和投资者的角度,比较分析甲、乙、丙三位董事提出的股利分配方案的利弊,并指出最佳股利分配方案。

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(3)甲董事提出的方案:从企业角度看,目前企业资本结构没有达到最优,资产负债率偏高,将利润留存有利于满足最佳投资的需要,有利于使资本结构达到最优。缺点是不利于改善公司形象;从投资者角度看,不利于投资者安排收入与支出。
乙董事提出的方案:从企业角度看,股票股利不会导致现金流出,能够降低股票价格,促进股票流通,传递公司未来发展信号。从投资者角度看,发放股票股利可使股东获得税收好处,同时还可能获得股票填权收益。
丙董事提出的方案:从企业角度看,可以向外界传递公司健康稳定发展的积极信息,有利于改善公司形象、增强投资者信心、稳定股票价格。其缺点是会导致现金流出企业;从投资者角度看,有利于投资者安排收入与支出。
结论:根据现阶段公司的具体情况,选择乙董事的方案较优。

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