有效市场假说的概念是什么？假设条件有哪些？

有效市场假说（Efficient Markets Hypothesis，EMH）是由尤金·法玛（Eugene Fama）于1970年提出并深化的。“有效市场假说”起源于20世纪初。

一、有效市场假说的概念

有效市场假说认为，这一个充满信息交流和信息竞争的社会里，一个特定的信息能够在股票市场上随即被投资者知晓。随后，股票市场的竞争将会驱动股票价格充分且及时地反映该组信息，从而使投资者根据该组信息所进行的交易不存在非正常报酬，而只赚取风险调整的平均市场报酬率。

只要证券的市场价格充分及时地反映了全部有价值的信息，市场价格代表着证券的真实价值，这样的市场就称为“有效市场”。

二、有效市场假说的假设条件

（一）资本市场上所有的投资者都是理性人，能够对证券进行理性评价，投资者的理性预期与理性决策保证了资本市场的有效性。

（二）当部分投资者为非理性投资者时，他们的交易表现出随机性，彼此之间相互抵消，不会对资产价格产生影响。

（三）即使非理性投资者的交易以相同的方式偏离于理性标准，竞争市场中理性套利者的存在也会消除其对价格的影响。

（四）即使非理性交易者在非基本价值的价格交易时，他的财富也将逐渐减少，以致不能在市场上存在。

所以从长久看，由于竞争选择和套利的存在，市场仍将有效。

三、反应不足或反应过度

如果市场是严格有效的，一旦有新信息出现，证券价格就应立即作出一步到位式的正确反应。

但实际上，市场不会是严格有效的，因此其对新信息的反应速度和程度就会存在不同。证券价格在有效与无效市场下对新信息的反应模式包括：反应方向正确，但反应过度；有效市场反应；反应方向正确，但反应延迟。

下面我们以证券专项业务类资格考试的一道例题为例，给大家说明一下这个知识点在考试中的应用，希望对大家有所帮助。

【例题·单选题】如果股票市场是一个有效的市场，那么股票市场上（  ）。

Ⅰ.存在价值低估的股票

Ⅱ.不存在价值低估的股票

Ⅲ.不存在价值高估的股票

Ⅳ.存在价值高估的股票

A. Ⅱ、Ⅲ

B. Ⅰ、Ⅳ

C. Ⅱ、Ⅳ

D. Ⅲ、Ⅳ

【答案】A

【解析】选项A正确：在一个有效的市场上，将不会存在证券价格被高估或被低估的情况（Ⅱ项、Ⅲ项正确），投资者将不可能根据已知信息获利。如果证券市场是一个完全有效的市场，那么任何人无论通过何种途径都无法获得超过市场的回报。