带你学习什么是资本市场线？

从无风险资产的报酬率（Y轴的Rf）开始，做有效边界的切线，切点为M，该直线被称为资本市场线。它是沿着投资组合的有效边界，由风险资产和无风险资产构成的投资组合。（如下图所示）

说明：

（1）假设存在无风险资产，无论借入或贷出资金利率都是无风险利率。

（2）存在无风险资产时，组合的报酬率和风险计算公式：

总期望报酬率=Q×风险组合的期望报酬率＋（1-Q）×无风险报酬率

总标准差=Q×风险组合的标准差

其中：

Q代表投资者投资于风险组合M的资金占自有资本总额的比例；

Q代表投资于无风险资产的比例。

【提示】

如果贷出资金，Q将小于1；如果是借入资金，Q会大于1。

（3）切点M是市场均衡点，它代表唯一最有效的风险资产组合，它是所有证券以各自的市场价值为权数的加权平均组合，我们将其定义为“市场组合”。

（4）图中的直线揭示出持有不同比例的无风险资产和市场组合情况下风险与期望报酬率的权衡关系。在M点的左侧，同时持有无风险资产和风险资产组合，风险较低；在M点的右侧，仅持有市场组合，并且会借入资金进一步投资于组合M。

（5）个人的效用偏好与最佳风险资产组合相独立（或称相分离）。投资者个人对风险的态度仅仅影响借入或贷出的资金量，而不影响最佳风险资产组合。

下面来看看根据注册会计师考试相关知识点举出的例题，希望大家能结合所学知识点及时加以运用，并祝大家考试顺利。

【例题·单选题】证券市场组合的期望报酬率是16%，甲投资人以自有资金100万元和按6%的无风险报酬率借入的资金40万元进行证券投资，甲投资人的期望报酬率是（  ）。

A.20%

B.18%

C.19%

D.22%

【答案】A

【解析】本题考察的是资本市场线。

总期望报酬率=Q×风险组合的期望报酬率+（1-Q）×无风险报酬率=（140/100）×16%+（1-140/100）×6%=20%。