股指期货合约的理论价格是受什么因素决定？

股指期货合约的理论价格主要是由持仓费决定的。

在现实中，由于各种因素的影响，股票指数与期货指数都在不断的变化，期货与现货价格关系经常偏离其应有的水平。当这种偏离超出一定的范围时，交易者可以利用这种套利机会获取无风险利润。

只有当实际的股指期货价格高于或低于理论价格时，套利机会才有可能出现。

期货价格与现货价格之间的价差主要是由持仓费决定的。股指期货也不例外。远期合约价格必须考虑在资产持有期中发生的成本，即持有成本。

下面是针对期货从业资格考试的知识点举出的例题，供大家深入理解考点，希望大家能结合习题掌握知识点，在备战路上知己知彼，百战不殆。

【例题·案例】假定甲拥有一笔市场流动性极好的基础资产（Underlying Asset），现在市场价值为1万元。乙想获得这份资产，与甲签订买卖协议。如果买卖是即时的，则定价问题极易解决，就是1万元。但如果签订的是一份3个月后交割的远期合约，该如何定价呢？

【解析】站在甲的立场上看，1万元肯定太低，因为还不如现在卖给他人，取得现款后将其贷出，3个月后的本利和不止1万元。假定持有成本由资金成本和储存成本组成，当市场年利率为6%时，按单利计算，3个月的利率为1.5%，相应的利息为150元。又假设期末应付出的储存费为100元，对甲来说，10250元的要价是合理的。低于这个价格，甲是不会答应的。同样，站在乙的立场上考虑，如果签约价格高于10250元，还不如现在贷款借入1万元，买下这份资产，3个月后，还掉本利和10150元（假定利率同前），再支付100元的储存费，总计价格也不过是10250元。显然，10250元的签约价格对甲、乙双方而言都是可以接受的，也是公平合理的价格（理论价格）。

【例题·案例】买卖双方签订一份3个月后交割一揽子股票组合的远期合约，该一揽子股票组合与沪深300指数构成完全对应，现在市场价值为99万元，即对应于沪深300指数3300点（沪深期货合约的乘数为300元）。假定市场年利率为6%，且预计一个月后可收到6600元现金红利，该远期合约的合理价格为？

【解析】

1、资金占用99万元，相应的利息为：

990000×6%×3÷12=14850（元）。

2、一个月后红利6600元，剩余两个月的利息为：

6600×6%×2÷12=66（元），本利和共计为6666元。

3、净持有成本=14850-6666=8184（元）；

该远期合约的合理价格应为990000+8184=998184（元）。

【解析】如果将上述金额用指数点表示，则为：

1、99万元相当于3300指数点；

3个月的利息为3300×6%×3÷12=49.5（个指数点）；

2、红利6600元相当于22个指数点，再计剩余两个月的利息为22×6%×2÷12=0.22（个指数点），本利和共计为22.22个指数点；

3、净持有成本为49.5-22.22=27.28（个指数点）；

该远期合约的合理价格应为3300+27.28=3327.28（个指数点）。

股指期货理论价格公式为：

F（t，T）=S（t）•[1+（r-d）•（T-t）/365]；

T-t就是t时刻至交割时的时间长度，通常以天为计算单位；

S（t）为t时刻的现货指数；

F（t，T）为t时交割的期货合约在t时的理论价格（以指数表示）；

r为年利息率；

d为年指数股息率；

持有期净成本为：

S（t）•（r-d）•（T-t）/365。