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1.Mintz公司正在考虑购买采用新技术的高效包装设备，价格为$300 000。设备需要立即投资$40 000的营运资本。Mintz公司计划使用该设备五年，公司的所得税税率为40%，在资本投资中使用12%的要求报酬率。公司使用净现值法进行项目分析。

营运资本投资对MⅠntz公司净现值分析的整体影响为（  ）。

a.－$10 392

b.－$13 040

c.－$17 320

d.－$40 000

【答案】c

【解析】营运资本投资对Mintz公司净现值分析的整体影响为净流出$17 320，计算如下：

期初营运资本流出：$40 000

第五年末营运资本收回：22 680（$40 000×0.567）

净现金流：－$17 320

2.在以现金流折现法进行投资方案评估时，为了估计税后增量现金流，下列哪项应包含在分析之中（  ）。

沉没成本与项目相关的净营运资本变化通货膨胀的预计影响

a. 沉没成本：不考虑；与项目相关的净营运资本变化：不考虑；通货膨胀的预计影响：考虑

b. 沉没成本：不考虑；与项目相关的净营运资本变化：考虑；通货膨胀的预计影响：考虑

c. 沉没成本：不考虑；与项目相关的净营运资本变化：考虑；通货膨胀的预计影响：不考虑

d. 沉没成本：考虑；与项目相关的净营运资本变化：不考虑；通货膨胀的预计影响：不考虑

【答案】b

【解析】沉没成本不能改变且是不相关成本，所以折现现金流分析中不应当考虑沉没成本。净营运资本变化和通货膨胀对未来成本的影响应当考虑在内。

3.Kell公司正在分析新产品投资，该新产品预计在接下来的5年中，每年销售100 000单位，之后被关闭。新设备的购买成本为$1 200 000，安装成本为$300 000。在财务报告中，设备将在5年中按直线法计提折旧；在税务报告中，设备将在3年中按直线法计提折旧。第5年年末，设备的拆除成本为$100 000，可以$300 000出售。需立即投入$400 000的额外营运资金，并在产品生命周期内不能减少。产品的预计售价为$80，每单位的直接人工和直接材料费用为$65。每年的间接成本将增加$500 000，Kell公司的有效所得税税率为40%。

在资本预算分析中，Kell公司应该用于计算净现值的项目第3年的现金流出为（  ）。

a. $300 000

b. $720 000

c. $760 000

d. $800 000

【答案】d

【解析】Kell公司在第3年的现金流为$800 000，计算如下：

税后现金流入量：（$8 000 000－$6 500 000－$500 000）×60%=$600 000

折旧的税盾效应：（$1 500 000/3）×40%=200 000

现金流：$800 000

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