老师，第九章无税MM理论，有负债企业的加权平均资本=经营风险等级相同的无负债企业的权益资本成本，如何理解呢？有负债企业的负债成本，有负债企业的权益资本成本各指什么？如何用公式推导呢？

您好！在第九章无税MM理论中，关于有负债企业的加权平均资本与经营风险等级相同的无负债企业的权益资本成本相等的概念，可以这样理解：

1. **有负债企业的负债成本**：指的是企业通过借入资金所需要支付的利息费用。这部分成本是企业因为使用了债务融资而承担的财务费用。

2. **有负债企业的权益资本成本**：指的是企业通过发行股票等方式融资所需支付的成本，它通常高于负债成本，因为权益投资的风险高于债权投资。

以下是详细的解释和公式推导：

**理解无税MM理论的核心假设**：

无税MM理论（Modigliani-Miller定理）在无税的条件下，认为企业的价值与其资本结构无关。在有负债企业和无负债企业之间，企业的加权平均资本成本（WACC）与无负债企业的权益资本成本在经营风险等级相同的情况下应该是相等的。

**公式推导**：

加权平均资本成本（WACC）的计算公式如下：

\[ WACC = \frac{D}{V} \times r_d + \frac{E}{V} \times r_e \]

其中：
- \( D \) 是企业负债的市场价值
- \( E \) 是企业权益的市场价值
- \( V \) 是企业的总市值（\( V = D + E \)）
- \( r_d \) 是负债的税前成本
- \( r_e \) 是权益资本的成本

在无税MM理论中，如果假设无负债企业的权益资本成本为 \( r_e' \)，则有负债企业的权益资本成本 \( r_e \) 会因为财务杠杆的提高而增加。

对于经营风险等级相同的企业，无税MM理论认为：

\[ r_e + (r_e - r_d) \times \frac{D}{E} = r_e' \]

这个公式表示，由于债务的存在，权益资本成本会上升，上升的部分正好等于负债成本与权益成本差异乘以负债权益比。

**结论**：

简而言之，在无税MM理论中，尽管有负债企业承担了更高的权益成本，但由于利息税盾的存在（在无税条件下不存在税盾），使得其加权平均资本成本与无负债企业的权益资本成本在风险等级相同的情况下是相等的。

希望这个解释能够帮助您完全理解无税MM理论中关于有负债企业的加权平均资本成本的概念，以及负债成本和权益资本成本的内涵和它们之间的关系。如果您还有其他问题，欢迎继续提问！