在同控情况下，联营企业发生企业合并导致投资方股权稀释的原因如下：

1. **合并后的股权结构变化**：在企业合并过程中，原本各自独立的联营企业将合并为一个新的实体。这个新的实体可能会有新的股权结构。如果合并前的投资方在新实体中所占的股份比例小于其在原联营企业中的持股比例，那么其股权就被稀释了。

2. **对联营企业的控制减弱**：合并后，原本对某一联营企业的控制可能会因为其他合并方的加入而减弱。这种控制权的减弱可能导致投资方的股权比例下降，从而发生股权稀释。

3. **资本运作和增资扩股**：为了完成合并，企业可能需要进行一系列资本运作，如增资扩股。在这个过程中，原有股东的持股比例会因新资本的注入而降低，导致股权稀释。

以下是详细解释：

- **合并类型**：如果是控股合并，即一家企业对另一家企业实现控制，那么控股方通常不会面临股权稀释的问题。但如果是平等合并，或者合并后出现了新的控股股东，原有投资方的持股比例可能会下降。

- **会计处理**：在企业合并的会计处理中，合并方通常会采用购买法或权益结合法。采用购买法时，合并方会按照公允价值对被合并方的资产和负债进行评估，并据此确定购买价格。如果购买价格高于原投资方持有的股权账面价值，那么原投资方的股权比例就会下降。

- **市场因素**：合并行为可能会受到市场因素影响，如合并双方的股价变动、市场对合并后实体的预期等。这些因素可能会影响合并后股权的分配，进而影响投资方的股权比例。

综上所述，投资方在联营企业发生企业合并时面临股权稀释的风险，主要是由于合并后的股权结构变化、控制权减弱以及资本运作等因素导致。

希望这个回答能帮助您完全理解股权稀释的原因。如有其他问题，欢迎继续提问。我会耐心为您解答。