我国货币市场中的回购协议市场是怎样的？

回购协议市场又称为证券购回协议市场，是指通过回购协议进行短期资金融通交易的场所，市场活动由回购与逆回购组成。这里的回购协议是指资金融入方在出售证券的同时和证券购买者签订的、在一定期限内按原定价格或约定价格购回所卖证券的协议。

1.我国回购协议市场概述

（1）我国证券回购市场的发展是从1991年国债回购开始的。

（2）回购协议市场成为一个重要的短期资金融通市场1997年6月前，债券回购主要集中于上海证券交易所。

（3）质押式回购（1-365天）+买断式回购（1-91天）。

（4）我国证券回购市场已经成为市场参与者进行短期融资、流动性管理的主要场所，成为央行进行公开市场操作、实现货币政策传导的重要平台。

2、回购协议的形式

（1）质押式回购【出质：不转移所有权】

是交易双方进行的以债券为权利质押的一种短期资金金融通业务，指资金入方（正回购方）在将债券出质给资金融出方（逆回购方）融入资金的同时，双方约定在将来某一日起由正回购方按约定回购利率计算的资金额向逆回购方返还资金，逆回购方出质债券上质权的融资行为。质押式回购的期限为1天至365天。

如下图所示：

（2）买断式回购【买断：转移所有权】

是指债券持有人（正回购方）将债券卖给债券购买方（逆回购方）的同时，交易双方约定在未来某一日期，正回购方再以约定价格从逆回购方买回相等数量同种债券的交易行为。买断式回购的期限为1天至91天。

如下图所示：

回购协议市场从几个方面吸引投资者。首先，该市场为剩余资金的短期投资提供了现成的工具。实际上，大量的回购协议交易是一个晚上的时间进行的，称为隔夜回购。隔夜回购的利率通常比联邦基金的利率低，尽管利率很低，但对那些无法进入联邦基金市场的投资者来说，总比没有回报要好。第二点，在剩余资金数量每日不定的情况下，投资者可通过滚动隔夜回购的办法来有效地管理可能的剩余资金。