- 计算分析题
题干：ABC公司拟发行每年年末支付一次利息，到期还本的可转换债券，有关资料如下表所示：公司的所得税税率为25%。
题目：如果将票面利率提高到7%，转换比率提高到45，不可赎回期延长到8年，计算发行可转换债券的税前资本成本，判断方案是否可行并解释原因。
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参考答案第8年末债券的价值＝1000×7%×（P/A，8%，4）＋1000×（P/F，8%，4）＝966.85（元）
转换价值＝20×（F/P，5%，8）×45＝1329.75（元）
第8年末可转换债券的底线价值为1329.75元。
设可转换债券的税前资本成本为i，则：
1000＝1000×7%×（P/A，i，8）＋1329.75×（P/F，i，8）
采用逐步测试法：
当i＝9%时，1000×7%×（P/A，9%，8）＋1329.75×（P/F，9%，8）＝1054.8375
当i＝10%时，1000×7%×（P/A，10%，8）＋1329.75×（P/F，10%，8）＝993.7714
（i－9%）/（10%－9%）=（1000－1054.8375）/（993.7714－1054.8375）
解得：i=9.9%
股权的税前成本为10%/（1－25%）＝13.33%
由于9.9% 介于8%和13.33%之间，所以方案可行。
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