参考答案

第8年末债券的价值

＝1000×7%×（P/A，8%，2）＋1000×（P/F，8%，2）

＝70×1.7833＋1000×0.8573

＝982.13（元）

转换价值＝20×（F/P，5%，8）×45＝1329.75（元）

第8年末可转换债券的底线价值为1329.75元。

1000＝1000×7%×（P/A，i，8）＋1329.75×（P/F，i，8）

采用逐步测试法：

当i＝9%时，等式右端＝70×5.5348＋1329.75×0.5019＝1054.84

当i＝10%时，等式右端＝70×5.3349＋1329.75×0.4665＝993.77

用内插法列式为：

（i－9%）/（10%－9%）＝（1000－1054.84）/（993.77－1054.84）

可转换债券的税前资本成本＝9.9%

股权的税前成本为10%/（1－25%）＝13.33%

由于9.9%介于8%和13.33%之间，所以，方案可行。（3分）