参考答案

本题的主要考核点是资本成本的计算及其资本结构决策。
(1)息税前利润 800

每股收益=450/60=7.5(元)

每股价格=7.5/15%=50(元)。

(2)每股收益=每股净资产×权益净利率(即普通股报酬率)

所以，每股净资产=每股收益/普通股报酬率=7.5/15%=50(元)

市净率=每股价格/每股净资产=50/50=1

股东权益=每股净资产×股数=50×600000=3000(万元)

债券税后资本成本的计算：K=10%×(1-25%)=7.5%

加权平均资本成本=7.5%×2000/(3000+2000)+15%×3000/(3000+2000)=12%。

(3)息税前利润 800

税后利润 384(万元)；购回股数=4000000/50=80000(股)；新发行在外股份=600000-80000=520000(股)；新的每股收益=3840000/520000=7.38(元)；新的股票价格=7.38/16%=46.13(元)，低于原来的股票价格50元，因此该公司不应改变资本结构。

(4)原利息保障倍数=800/200=4新利息保障倍数=800/(2400×12%)=2.78。

【提示】本题的解题关键是注意“所有盈余全部用于发放股利”，意味着每股收益=每股股利，所以，每股收益=450/60=7.5(元)，每股股利也为7.5元；同时，“该公司产品市场相当稳定，预期无增长”，意味着该公司股票为固定股利股票，所以，股票价格50(元)。